固收周报：周观：止盈情绪出现，长债仍有交易价值（2026年第16期）

一周观点

• 债券市场出现止盈情绪，但长端债券仍有交易价值。
• 本周利率呈现“V”型走势，上半周受宽松流动性推动下行，下半周出现止盈情绪。
• 充裕流动性是股市和债市“股债双牛”现象的推手，央行通过银行结售汇差额和外汇占款被动投放流动性。
• 短端债券收益率下行空间有限，投资者转而关注中长债，30年国债活跃券收益率下行幅度接近10bp。
• 在流动性未收紧的情况下，债券市场不会转熊，长端债券仍是当前可选择的方向。

美国经济和美债收益率

• 海外市场围绕美伊冲突、霍尔木兹海峡通行状态与能源供给风险定价。
• 美国3月零售和成屋销售超预期回升，显示居民需求韧性，劳动力市场边际降温。
• 美国EIA原油库存增加，短期供需偏宽松，但WTI原油期货整体上行。
• 美联储内部倾向于维持原先政策立场，短期降息门槛依然较高，市场普遍预期降息概率极低。

风险提示

• 大宗商品价格波动风险；宏观政策变动风险。

数据汇总

• 流动性跟踪：央行公开市场操作“地量”，外汇占款止跌回升。
• 国内外宏观数据：美国零售销售、成屋销售、失业救济金数据，EIA原油库存数据。

地方债市场

• 一级市场：本周发行50只地方债，净融资额1,437.01亿元，主要投向综合。
• 二级市场：成交量7,268.4376亿元，换手率为1.27%。
• 本月发行计划：数据详见报告。

信用债市场

• 一级市场：本周发行435只信用债，净融资额1,059.06亿元。
• 发行利率：数据详见报告。
• 二级市场成交概况：数据详见报告。
• 到期收益率：数据详见报告。
• 信用利差：数据详见报告。
• 等级利差：数据详见报告。
• 交易活跃度：工业行业债券交易量最大，达4,369.26亿元。
• 主体评级变动情况：本周无评级或展望调高债券。