社会服务行业周报：茶饮品牌提质增效，步入茶咖融合时代

茶饮品牌提质增效，步入茶咖融合时代 在经历门店快速扩张、业绩快速增长之后，现制茶饮行业开始提质增效，注重高质量发展，行业进入精耕细作时代。 增持（维持） （1）现制茶饮行业小众水果被大规模挖掘，茶特调出圈，茶饮品牌正对产品进行差异化的创新。1）今年以来，芭乐被十几家连锁品牌密集上架。芭乐相关奶茶有15款，例如沪上阿姨上架2款相关饮品，用到岭南粉心芭乐；1点点上架芭乐奶绿，用到西瓜红芭乐。芭乐相关水果茶有13款，例如百分茶将闽南红心土芭乐分别搭配话梅、草莓、柠檬等元素，丰富口感层次；茶百道上架芭乐草莓鲜果杯。原本只是小众水果的芭乐被多品牌、多维度挖掘，使用范围已经从水果茶扩展到更多细分场景。2）特调茶火爆。去年10月，喜茶就推出了“奇兰苹果杏特调”，上市两周后便因热销出现短暂售罄，成为喜茶上新售罄最快的单品之一。此后，喜茶又接连上线“雪毫茉王芭乐”“酱香白脱碎银子”等多款特调产品。此前4月17日，霸王茶姬则凭借深厚的茶底研究功底、成熟的制茶工艺与研发实力，官宣推出「走走系列」茶特调新品，共包含海上雾奇兰、小森林柚子、晴天罗勒桃三款产品。 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 分析师程子怡执业证书编号：S0680524080004邮箱：chengziyi@gszq.com （2）原材料升级，注重产品品质，更多使用鲜奶、鲜果、鲜豆。蜜雪集团原料做全面系统的品质升级。此前蜜雪集团业绩公告会披露，2026年规划了总额约18-20亿元的战略投资，其中14亿元用于国内供应链的深度改造，鲜豆、鲜奶、鲜果将在更大范围内使用。4月初，旗下幸运咖公布了“升咖计划”首批试点门店扶持政策，推出“常规豆+精选豆”双选模式，并赠送专用磨豆机。此前的3月，幸运咖还在部分城市试点使用冷链鲜奶和短保鲜咖啡豆，及试点推出特调系列。 相关研究 1、《社会服务：春假+五一预订热度高，出行链全年受多放假提振》2026-04-192、《社会服务：重申看好全年文旅市场表现》2026-03-013、《社会服务：春节出游高景气，消费市场热度高》2026-02-23 多家茶饮品牌发力咖啡赛道，茶咖边界逐步融合。 （1）蜜雪冰城正式上线现磨咖啡机。4月22日蜜雪冰城正式官宣，将在全国门店陆续上线全自动现磨咖啡机。此前蜜雪冰城的咖啡饮品多采用鲜煮咖啡，正式升级后门店全面搭载专业现磨咖啡机，选用优质咖啡豆现场研磨，咖啡香气更加浓郁醇厚。同时品牌上新茉莉鲜奶拿铁、鲜奶拿铁、生椰拿铁等多款咖啡饮品。 （2）茉莉奶白正式上线咖啡产品。4月16日茉莉奶白官宣，全国上新特调咖啡系列饮品，标志其正式布局咖啡品类。 当前茶饮行业集中度不断提升，各头部茶饮品牌提质增效、茶咖融合。我们认为，行业已从“规模扩张与价格竞争”转向“产品升级与差异化竞争”，并进入以供应链深度决定产品创新上限精耕细作时代。头部品牌的行业竞争优势持续增强，未来集中度有望进一步提升。 投资建议：财报季建议把握业绩确定性，服务消费企稳先于商品消费 考虑到财报季以及上半年假期较多，短期建议把握绩优个股，投资方向上看好出行链弹性，首选酒店和景区板块（假期数据验证景气），其次餐饮（关注同店和展店节奏）和免税。我们判断，服务消费企稳整体先于商品消费，商品消费中建议精选细分赛道，把握品牌势能向上的龙头公司。整体维持2026年度策略观点，我们建议：1）对内，在政策持续加码的背景下，看好服务消费和商品消费两大方向，重视顺周期属性较强的免税和出行链、估值性价比较高的黄金珠宝板块和名创优品，以及市场预期偏低但 基本面有改善机会的调改主线。2）对外，考虑到国际环境仍有不确定性，建议优选品牌力强的出海龙头，成长性和抗风险能力均更优。综上推荐小商品城、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、九华旅游、古茗、百胜中国、苏美达、安克创新、潮宏基、中国中免、名创优品，关注三特索道、三峡旅游、陕西旅游、黄山旅游、君亭酒店、长白山、峨眉山、宋城演艺、菜百股份、老铺黄金、若羽臣、海底捞、小菜园、锅圈、焦点科技、永辉超市、家家悦、美团-W。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 内容目录 1.本周行情回顾.....................................................................................................................................42.公司动态...........................................................................................................................................73.行业动态...........................................................................................................................................8风险提示...............................................................................................................................................8 图表目录 图表1：各行业指数期间涨幅情况（%，20260420-20260424）................................................................4图表2：批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260420-20260424）..............................5图表3：年初至今批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260424）.................5图表4：社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260420-20260424）..............................6图表5：年初至今社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260424）.................6 1.本周行情回顾 1.1商贸零售指数本周跌0.81%，跑输上证综指1.51个百分点；社会服务指数期间跌1.73%，跑输上证综指2.43个百分点 申万商贸指数期间（4.20-4.24）跌0.81%，跑输上证综指1.51个百分点，板块表现居各板块第18位；申万社服指数期间（4.20-4.24）跌1.73%，跑输上证综指2.43个百分点，板块表现居各板块第27位。期间上证综指涨0.70%，板块涨跌互现，其中煤炭（+3.93%）、电子（+3.11%）、石油石化（+2.66%）领涨，农林牧渔（-3.15%）、综合（-3.00%）、传媒（-2.69%）领跌。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2涨跌幅前10个股 本周批零板块个股涨跌互现，青木科技（+16.43%）、新迅达（+13.06%）、吉宏股份（+12.09%）、南极电商（+10.79%）领涨，ST萃华（-22.61%）、东百集团（-12.01%）、国芳集团（-10.00%）、国光连锁（-8.75%）领跌。 本周社服板块个股涨跌互现，学大教育（+9.56%）、金马游乐（+9.16%）、兰生股份（+8.63%）、行动教育（+4.89%）领涨，*ST国化（-13.63%）、桂林旅游（-12.64%）、豆神教育（-10.47%）、西安旅游（-10.46%）领跌。 2.公司动态 【供销大集】控股股东一致行动人新合作集团、河南新合作所持合计3.7亿股公司股份将被司法拍卖，占公司总股本2.05%。 【值得买】发布2026年限制性股票激励计划首次授予事项。首次授予限制性股票分三期归属，比例分别为40%、30%、30%。考核以2025年营业收入为基数：第一期（2026年）要求增长率≥15%；第二期（2027年）满足任一条件：增长率≥30%或2026–2027年累计增长率≥145%；第三期（2028年）满足任一条件：增长率≥45%或2026–2028年累计增长率≥290%。若未达标，当期股票作废，不得递延。 【宁波中百】完成董事会换届，选举吴军民为董事长、应为军为副董事长；聘任应飞军为总经理，俞建雅、周天颖为副总经理，钱珂为财务总监，钟山为董事会秘书，马雪寒为证券事务代表。 【凯撒旅业】原持股5%以上股东金谷信托减持计划期限届满，累计减持公司股份362.6万股，持股比例降至4.9999%。 【轻纺城】2026年第一期资产担保债务融资工具（CB）完成发行，发行规模3亿元，期限为3+2年，资金已全额到账。 【小商品城】取消2025年年度股东会上““关于未来12个月内拟发行各类债务融资工具”的议案。 【锅圈】拟使用不超过2亿港元自有资金在公开市场回购H股股份。 【海伦司】执行董事余臻将于5月14日股东周年大会结束后退任，仍担任CFO，公司建议推选负责营销工作的雷星为执行董事。 【广州酒家】拟注销150.34万股回购股份并减少注册资本。 【云南旅游】收到云南证监局责令改正决定，公司存在会计核算不准确、内部控制不规范问题。 【长白山】向特定对象发行股票限售股上市流通，本次股票上市类型为非公开发行股份；股票认购方式为网下，上市股数为568.586万股。上市流通日期为2026年5月7日。 【沪上阿姨】公司原全体首次公开发售前股东，包含控股股东在内，所持有的公司股份禁售期将于2026年5月7日届满，近日公司接获全体前述股东的通知，股东们各自承诺在原禁售期届满后，自愿延长禁售期，延长期间不会以任何方式减持所持有的公司股份。 3.行业动态 幸运咖官宣品牌代言人，推进“升咖计划”。4月19日，蜜雪集团旗下咖啡品牌幸运咖正式宣布，迪丽热巴、梁朝伟出任品牌全新代言人。其中，迪丽热巴出任幸运咖臻选咖啡全球代言人，梁朝伟出任幸运咖品牌代言人。资料来源：北京商报 粤东西北首家山姆将落地汕头。近日，汕头华侨试验区管委会与沃尔玛（中国）投资有限公司举行汕头山姆会员商店项目签约仪式，标志着粤东西北首家山姆落地汕头。该项目位于东海岸新城武夷山路与侨韵路交界东南侧，采用单层店形式，商业卖场建筑面积约2万平方米，配备约1200个停车位，近期将启动建设，预计将于2028年5月交付。资料来源：联商网 雀巢确认出售蓝瓶咖啡。4月23日，雀巢集团发布2026年一季度财报，并同步宣布，已同意将旗下精品咖啡品牌蓝瓶咖啡出售给大钲资本。本次交易仍需满足常规交割条件，预计将于2026年上半年完成。这意味着，雀巢在2017年以约4.25亿美元（约合29.18亿元人民币）收购蓝瓶咖啡多数股权后，持股超过7年选择退出。与此同时，大钲资本在控股瑞幸咖啡之后，再度加码咖啡赛道。未来蓝瓶咖啡与瑞幸咖啡将同属一个投资方，但双方预计仍将保持独立运营。资料来源：联商网 茶颜悦色首进一线城市，深圳开2店。4月22日，茶颜悦色深圳湾万象城店与深圳万象天地店同步开业，这也是茶颜悦色首进一线城市。截至目前，茶颜悦色品牌旗下门店总数超过1000家，除了茶颜悦色之外还包括古德墨柠青柠乳茶、鸳央咖啡、昼夜诗酒茶小酒馆和小神闲茶馆等子品牌。根据小食代消息，茶颜悦色现阶段仍将坚持直营。虽然已经开设了海外电商店铺，但暂时没有海外开店的计划。资料来源：联商网 风险提示 消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司