非银金融行业研报总结
近期行业表现
- 最近5个交易日（2026年4月20日-2026年4月24日），非银金融各子板块均跑输沪深300指数，整体下跌1.43%。
- 2026年以来，多元金融行业表现最好，其次为券商行业，保险行业表现最差。
26Q1公募持仓分析
- 非银各子板块均遭减仓，整体显著低配，环比2025Q4下降1.03pct，相比沪深300行业自由流通市值占比低配8.12pct。
- 个股方面，前五大重仓股为中国平安、中国太保、国泰海通、新华保险和中信证券。
- 保险板块持仓环比下降0.68pct，四家险企A股动态估值较2025年末下降0.17x。
- 券商及互金板块持仓环比大幅下滑，传统大中型券商中仅国泰海通、招商、国信获机构增持。
证券行业
- 4月交易量环比下降，日均股基交易额为27813亿元，较上年4月上涨85.56%，较上月下降3.42%。
- 两融余额同比提升50.42%，较年初增长7.23%。
- 上市券商2026年一季报陆续披露，大小券商表现分化，头部券商盈利增速突出，中小券商表现偏弱。
- 证监会允许合格境外投资者参与国债期货交易，旨在扩大合格境外投资者可投资范围，增强人民币债券资产吸引力。
- 证监会部署2026年打击和防范上市公司财务造假专项行动，聚焦四方面重点任务。
- 券商板块配置价值有望进一步提升，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头。
保险行业
- 一季报利润表现预计好于此前预期，预计股市回调导致净利润承压，NBV增长趋势仍向好。
- 预计上市险企2026Q1归母净利润普遍有一定压力，太保、新华单季利润预计小幅正增长，其他公司均同比不同程度下滑。
- 预计寿险NBV大多延续两位数增长，中国人寿显著优于同业。
- 金监总局披露2026年一季度保费数据，人身险公司1-3月原保费收入同比+7.9%，产险公司保费同比+2.8%。
- 预计2026年寿险产品预定利率不会调整。
- 保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。
- 保险板块估值处于历史低位，行业维持“增持”评级。
多元金融
- 信托行业2025年上半年利润同比微增，行业进入平稳转型期。
- 期货行业2026年3月成交额同比增长，创新业务或是未来发展方向。
行业排序及重点公司推荐
- 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。
风险提示
- 宏观经济不及预期
- 政策趋紧抑制行业创新
- 市场竞争加剧风险
