非银金融行业跟踪周报：非银Q1遭减持；头部券商季报利润高增长

非银Q1遭减持；头部券商季报利润高增长 2026年04月26日 增持（维持） 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师罗宇康 执业证书：S0600525090002luoyk@dwzq.com.cn ◼非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年04月20日-2026年04月24日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。多元金融行业上涨0.23%，保险行业下跌0.80%，证券行业下跌1.82%，非银金融整体下跌1.43%，沪深300指数上涨0.86%。 ◼26Q1公募持仓分析：非银各子板块均遭减仓，整体显著低配：2026年一季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓1.45%（含同花顺、指南针），环比2025Q4下降1.03pct。相比沪深300行业自由流通市值占比低配8.12pct，环比2025Q4低配幅度收窄0.28pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、国泰海通、新华保险和中信证券，持仓市值分别为118.63亿元、35.84亿元、14.67亿元、10.81亿元、10.54亿元。 ◼证券：交易量环比下降；大小券商26Q1表现分化；证监会允许合格境外投资者参与国债期货交易。1）4月交易量环比下降。截至4月24日，4月日均股基交易额为27813亿元，较上年4月上涨85.56%，较上月下降3.42%。截至4月23日，两融余额27243亿元，同比提升50.42%，较年初增长7.23%。截至4月24日，4月IPO发行15家，募集资金169.20亿元（按发行日统计）。2）上市券商2026年一季报陆续披露，大小券商表现分化。截至2026年4月26日，共有14家上市券商或券商母公司披露2026年一季报或业绩预告，合计营收507亿元，同比增长39%，合计归母净利润270亿元，同比增长52%。头部公司的盈利增速突出（中信证券归母净利润同比+55%、国泰海通归母净利润同比+71%），而多数中小券商在高基数压力之下业绩表现明显偏弱。3）证监会允许合格境外投资者参与国债期货交易。证监会近日发布公告称，从2026年4月24日起允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。此举旨在持续扩大合格境外投资者可投资范围，丰富境外机构投资者利率风险管理工具，增强人民币债券资产吸引力，提升境外机构投资行为的稳定性，促进债券期现货市场高质量发展。4）证监会部署2026年打击和防范上市公司财务造假专项行动。本次专项行动更加突出早发现、强防范、优机制三项目标，一体推进发现、惩处、退市、投保有机衔接，聚焦四方面重点任务：进一步严密监管发现网络、进一步落实严惩重罚要求、进一步构筑公司和中介把关两道防线、进一步完善综合惩防长效机制。5）4月24日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通证券、兴业证券、同花顺等。 相关研究 《保险行业3月保费：产险单月增速回暖，寿险保费稳定增长》2026-04-24 《公募持仓观察：非银各子板块均遭减仓，整体显著低配——26Q1非银板块公募持仓分析》2026-04-23 ◼保险：一季报利润表现预计好于此前预期；寿险一季度保费强劲增长。1）保险行业2026Q1业绩前瞻：预计股市回调导致净利润承压，NBV增长趋势仍向好。我们预计上市险企2026Q1归母净利润普遍有一定压力，太保、新华单季利润预计小幅正增长，其他公司均同比不同程度下滑。预计寿险NBV大多延续两位数增长，中国人寿显著优于同业。财险预计保费稳健增长，COR同比小幅改善。2）金监总局披露2026年一季度保费数据，产险单月增速回暖，寿险保费稳定增长。人身险公司1-3月原保费收入同比+7.9%，其中单月分别同比+13%、+1.2%、1.2%。我们预计Q1分红险在新单保费中占比显著提升，利好保险公司负债成本持续优化。3月单月产险公司保费同比+1.8%，车险、非车险增速均有所改善。3）预计2026年寿险产品预定利率不会调整。中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年一季度例会，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%。4）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年4月24日保险板块估值0.53-0.74倍2026E P/EV，处于 历史低位，行业维持“增持”评级。 ◼多元金融：1）信托：截至2025年6月全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：3月全国期货交易市场成交量为11.86亿手,成交额为100.85万亿元，同比分别增长61.48%和63.74%。2026年2月期货行业净利润9.80亿元，同比增长96.39%，环比2026年1月下降44.79%。 ◼行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。 ◼风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 内容目录 1.非银行金融子行业近期表现..............................................................................................................52.非银行金融子行业观点......................................................................................................................62.1. 26Q1公募持仓分析：非银各子板块均遭减仓，整体显著低配............................................62.2.证券：交易量环比下降；大小券商26Q1表现分化；证监会允许合格境外投资者参与国债期货交易....................................................................................................................................72.3.保险：一季报利润预计好于此前预期；寿险一季度保费稳定增长..................................102.4.多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向..........................................................................................122.4.1.信托：2025年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升........................122.4.2.期货：2026年3月成交额同比增长............................................................................133.行业排序及重点公司推荐................................................................................................................144.风险提示............................................................................................................................................17 图表目录 图1：最近5个交易日（2026.04.20-2026.04.24）非银金融子行业表现.........................................5图2：2026年以来仅多元金融跑赢沪深300.......................................................................................5图3：2024-2026年各月日均股基交易额（亿元）............................................................................8图4：2026年1-3月保险行业保费同比增长情况（亿元）............................................................11图5：10年期中债国债到期收益率（%）........................................................................................12图6：信托行业经营收入和利润.........................................................................................................12图7：信托资产种类分布（%）.........................................................................................................12图8：期货行业市场成交量及增速.....................................................................................................13图9：期货行业市场成交额及增速.....................................................................................................13图10：期货公司营业收入及增速.......................................................................................................14图11：期货公司净利润及增速...........................................................................................................14 表1：非银金融公募持仓与沪深300行业流通市值占比对比...........................................................6表2：保险板块公募个股持仓情况.......................................................................................................6表3：券商及互金板块公募个股持仓情况（前十大持仓）..........................................