非银金融行业跟踪周报：保险/券商2024业绩大增，看好Q1持续改善

非银金融行业跟踪周报

非银行金融子行业近期表现

• 最近5个交易日（2025年3月24日-2025年3月28日）非银金融板块各子行业均跑输沪深300指数。
• 保险行业上涨0.65%，多元金融行业上涨0.47%，证券行业下跌0.48%，非银金融整体下跌0.04%，沪深300指数上涨0.01%。
• 2025年以来（截至2025年3月28日），多元金融行业表现最好，其次为保险行业。

非银行金融子行业观点

证券

• 2025年3月至今交易量同比大幅提升。
• 上市券商业绩披露近半，合计净利润同比增长16%。
• 证监会修改《证券发行与承销管理办法》，增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象。
• 中证协进一步完善证券行业全面风险管理建设。
• 2025年3月28日券商行业（未包含东方财富）2024平均PB估值1.6x，2025E平均PB估值1.4x。
• 推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、同花顺、东方财富等。

保险

• 上市险企2024年净利润、NBV大幅增长。
• 金监总局印发《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》，支持银行保险机构积极参与服务多层次多支柱养老保险体系建设。
• 保险业经营具有显著顺周期特性，近期长债利率已持续上行，未来随着经济复苏，投资端都将显著改善。
• 2025年3月28日保险板块估值0.52-0.77倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

多元金融

• 信托：2024H1信托行业利润总额同比下滑40.63%。
• 政策超红利时代已经过去，行业进入平稳转型期。
• 期货：2025年2月全国期货交易市场成交额为51.56万亿元，同比提升68.99%。
• 其他：金管总局拟加强货币经纪公司监督管理，适度提高注册资本金最低要求，适度拓宽业务范围，进一步强化风险监管。

行业排序及重点公司推荐

• 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融。
• 重点推荐新华保险、中国人寿、中信证券、华泰证券、同花顺等。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 政策趋紧抑制行业创新。
• 市场竞争加剧风险。