非银金融行业跟踪周报：券商中报确认高增长，保险业绩亦值得期待

非银行金融子行业近期表现

• 最近5个交易日（2025.07.14-2025.07.18），非银金融板块各子行业均跑输沪深300指数，其中多元金融行业下跌2.74%，证券和保险行业均下跌1.00%。
• 2025年以来，多元金融（上涨11.63%）和保险（上涨10.07%）表现较好，证券行业上涨0.15%。

非银行金融子行业观点

• 证券行业：
  • 2025年7月交易量同比大幅提升，两融余额增长31.71%，IPO发行4家，募集资金201.53亿元。
  • 券商中报批量预喜，29家上市券商中27家预增，12家券商归母净利润预计增长至少100%。
  • 港交所拟缩短港股现货市场结算周期至T+1，券商板块有望受益。
  • 行业（未含东方财富）2025E平均PB估值1.3x，建议关注优质特色券商。
• 保险行业：
  • 国有险企长周期考核细则落地，引导长期稳健投资，预计权益类资产配置比例提升。
  • 保费增长推动投资规模持续提升，Q1末人身险公司权益投资比例提升1.1pct。
  • 新会计准则下，FVOCI方式持有的高股息资产占比预计继续提升。
  • 负债端改善趋势不变，资产端触底回升，保险板块估值0.60-0.93倍2025E P/EV，维持“增持”评级。
• 多元金融行业：
  • 信托行业：2024年信托资产规模增长9.48%，但利润总额下滑45.52%，行业进入平稳转型期。
  • 期货行业：2025年6月成交额同比增长28.91%，成交额52.79万亿元，创新业务（如风险管理）是未来发展方向。
  • 其他：金监总局强化地方AMC监管，规范经营行为，强化风险管理。

行业排序及重点公司推荐

• 推荐排序：保险>证券>其他多元金融。
• 重点推荐：中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股。

风险提示

• 宏观经济不及预期、政策趋紧抑制行业创新、市场竞争加剧风险。