指南针2026年一季报点评：软件和证券业务同比增长，金融资产规模环比高增

指南针2026年一季报显示，公司营业总收入7.1亿元，同比+31%；归母净利润1.1亿元，同比-20%，但扣非归母净利润同比+52%，符合预期。主要受市场交投活跃驱动软件和证券经纪业务同比增长，金融资产规模环比高增。

核心观点与关键数据：

1. 软件业务：营业收入5.2亿元，同比+22%；销售现金流入6.6亿元，同比+29%；期末预收账款10.1亿元，同比+16%、环比+9%。销售费用3.2亿元，同比+24%、环比+3%，主要用于品牌推广及客户拓展。
2. 经纪业务：手续费净收入1.6亿元，同比+68%、环比+18%；利息净收入0.3亿元，同比+37%、环比-5%。期末代买证券款117亿元，同比+63%、环比+15%。剔除公允价值变动影响后，投资收益同比+8%。期末交易性金融资产36亿元，环比+62%、同比+189%。

研究结论： 公司软件业务保持增长，预收账款持续增加，销售费用加大投入。经纪业务同环比高增，交易性金融资产显著扩表。考虑金融资产扩表，小幅上修2026-2028年归母净利润预测至3.6/4.9/6.0亿元，同比+59%/+36%/+23%。当前股价对应PE161.2/118.9/96.9倍。维持“买入”评级，主要因软件体验式营销弹性突出，经营杠杆较高，净利润弹性显著，市场风偏改善或催化股价。

风险提示： 市场波动导致客需减少；导流成本提升导致投产比下降。