Q1业绩韧性凸显，煤电一体化成效显现

公司2026年一季度业绩表现稳健，煤电一体化战略成效显著。

煤炭业务方面：

• 商品煤产量同比增长0.11%至499.41万吨，销量同比增长4.16%至479.50万吨，实现以量补价。
• 煤炭业务收入同比上升0.68%至25.96亿元，营业成本同比上升4.36%至15.57亿元，毛利同比下降4.38%。
• 商品煤平均成本324.63元/吨，同比上升0.62元/吨。
• 公司矿权内资源储量61.75亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量26.51亿吨，共计88.26亿吨，资源基础坚实。
• 公司地处长江三角洲地区，运输距离优势明显，煤种质量稳定。

电力业务方面：

• 发电量同比大幅增长64.39%至59.56亿千瓦时。
• 控股利辛电厂一期、二期和上饶电厂、滁州电厂，参股宣城电厂，煤电一体化协同优势显著。
• 上饶电厂、滁州电厂已完成168小时满负荷试行转入商业化运行；六安电厂项目进展顺利。
• 利辛一期10万千瓦风电项目有序推进。

投资建议：

• 预计公司2026-2028年归母净利润分别为24.83亿元、26.01亿元、27.84亿元，对应PE为8.5X、8.1X、7.5X。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 煤价下跌，上网电价下调，在建装机投产不及预期。