2024年一季报点评报告：Q1业绩稳健，煤电一体化加速推进

煤电一体化企业2024年一季度业绩总结

经营业绩概览

• 营收与利润：2024年一季度，公司实现营收30.6亿元，同比增长5.59%；归母净利润6.0亿元，同比增长0.62%；扣非归母净利润5.8亿元，同比下降0.16%。
• 业绩稳定：面对一季度市场煤价波动，得益于高比例的长协煤采购和煤电一体化战略，公司实现了稳定的业绩表现。

主要业务亮点

• 煤炭业务：

  • 产量与销售：2024Q1原煤产量501万吨，同比下降9.41%；商品煤产/销量分别469/452万吨，同比变化分别为-1.5%/-5.4%。内销煤增加，主要原因是自有电厂发电量同比增长。
  • 价格与成本：煤炭平均售价575元/吨，同比上涨7.3%；平均成本347元/吨，同比增加7.1%；平均毛利228元/吨，同比增长7.7%。这得益于2024Q1煤质显著提升，推动了售价逆势上涨和毛利增加。

• 电力业务：

  • 发电量：2023Q1电厂发电量24.62亿千瓦时，同比增长27.1%；上网电量23.32亿千瓦时，同比增长27.9%。
  • 电价：2024Q1平均上网电价为0.4081元/千瓦时，同比增长1.5%。公司电厂具有性能稳定、煤源煤质可靠、顶峰能力强、调节灵活的特点，具备获取容量电价的优势。

煤电一体化进展与展望

• 项目建设：截至2024年3月底，上饶电厂、滁州电厂、六安电厂（合计4座）已开工，计划在2026年前全部投运，将实现煤电一体化运营。
• 绿色能源布局：公司积极开发绿电项目，包括毛集实验区4.19MW分布式光伏发电项目、利辛县南部10万千瓦风电项目、新集二矿塌陷区9万千瓦水面光伏项目，目标至2025年底实现1000MW新能源装机容量。
• 分红策略：作为央企，公司具备提高分红的动力。当前处于建设投资期，分红比例较低，但分红比例有上升趋势。预计随着资本开支期结束，基于稳定的盈利水平和高ROE，未来有望实现高分红，提升估值。

风险提示

• 经济复苏：经济恢复速度可能低于预期。
• 煤价波动：煤价下跌幅度可能超出预期。
• 产能扩张：新产能的建设进度可能不如预期。