运动鞋服2026Q1总结：Q1流水增长优异，库存健康，关注Q2假期消费表现

短期跟踪：2026Q1运动鞋服板块流水增长优异，库存健康。受益于春节假期消费刺激以及各品牌产品上新与营销推进，板块公司整体流水增速表现优异。安踏品牌流水同比高单位数增长；Fila品牌增速亮眼，流水同比增长低双位数增长；李宁（不含李宁YOUNG）全平台流水同比中单位数增长；361度线下成人装及童装流水均实现约10%的增长，电商业务同比增长中双位数；特步品牌流水同比低单位数增长。对比综合性运动品牌，小众品牌增速相对更快。从运营层面来看，各品牌公司在高质量增长的同时，库销比均维持在合理且健康的区间。

中长期展望：期待“五一”假期提振需求，全年行业预计稳健增长。2026年4月份以来各品牌流水增速略有波动，但仍基本延续Q1趋势，后续随着五一假期的来临，或对Q2运动鞋服消费起到较为明显的提振作用，尤其以露营、徒步为核心产品的户外品类。2026年全年来看，受益于居民运动参与度的持续提升以及板块公司运营效率的不断优化，运动鞋服板块的稳健经营趋势有望延续。

运营趋势分析：聚焦专业运动，品牌出海推进。

• 产品端：各品牌以跑步产品为核心，依托前沿科技平台推动产品迭代，同时在跑步产品之外，品牌公司继续完善户外产品矩阵，拓宽增长动能。
• 渠道端：当前各品牌推动差异化业态创新与单店运营效率提升，电商业务保持稳健增长，同时公司积极探索海外业务布局。
• 营销端：深耕跑步品类营销，2026年专业马拉松赞助和头部的跑者签约仍是品牌公司竞争的重点，同时各品牌持续借助全球顶尖赛事（包括奥运会、亚运会以及各运动品类赛事）强化专业心智。

投资建议：板块波动环境下经营韧性强，看好长期增长性。推荐集团化运营能力卓越的运动鞋服板块优质标的【安踏体育】和奥运周期有望迎来品牌力提升的【李宁】，关注滔搏、特步国际、361度。

风险提示：消费环境波动风险，门店优化不及预期，电商业务建设不及预期。