棕榈油：国际油价主导，产地结构偏弱 豆油：美豆盘面震荡，豆系支撑减弱

棕榈油：国际油价主导，产地结构偏弱

• 上周观点：棕榈油受国际油价和产地基本面影响，呈现快速反弹后被压制，9-1月差走弱。
• 本周观点：产地去库速度慢，4月产量预期高，需求受印度菜油影响，棕榈油9200一线支撑明显，二季度宽幅震荡，强预期下底部抬升，建议逢低建远月多单。
• 关键数据：印尼1-2月库存维持200万吨以上，3月出口降近100万吨，4月预计回升至270万吨，产量3-4月近500万吨，全球需求除印度外均增长。
• 研究结论：马来产量高、库存高、地缘反复拖累价格，强厄尔尼诺和印尼B50实施概率提升提供支撑，二季度底部抬升，建议逢低建远月多单。

豆油：美豆盘面震荡，豆系支撑减弱

• 上周观点：美豆播种天气影响盘面，国内大豆到港供应压力初现，豆油09合约周涨幅0.8%。
• 本周观点：美豆油突破70美分，与南美豆油及UCO利润打平，美豆意向面积提升，全球大豆库存高，豆油高估值预期下榨利偏好抬远月价格中枢，但国内大豆买船增加，豆油单边驱动不足。
• 关键数据：美豆意向面积提升，化肥问题可能夺取玉米面积，全球大豆库存高，出口偏慢压制价格，国内大豆到港及开机4月迅速提量。
• 研究结论：豆油库存难以大幅抬升，月差交易充分，印度需求受菜油供给冲击风险存在，单边关注能源及棕榈压力，等待天气进一步驱动。

整体结论

• 棕榈油：产地结构偏弱，销区需求疲软，二季度宽幅震荡，底部抬升趋势明确，建议逢低建远月多单。
• 豆油：需等待天气进一步驱动，短期出口退税问题存在，建议关注能源及棕榈压力。
• 地缘风险：短期降温预期，但需关注尾部风险，注意仓位及风控。