周度评估
- 价格回顾：沪锌指数收跌0.45%至24234元/吨，单边交易总持仓19.43万手；伦锌3S跌15至3432美元/吨，总持仓23.07万手。SMM0#锌锭均价24130元/吨，上海基差-60元/吨，上海-连一合约价差-50元/吨，天津基差-110元/吨，广东基差-105元/吨，沪粤价差45元/吨。
- 国内结构：上期所锌锭期货库存10.04万吨，社会库存22.44万吨，较4月16日增0.35万吨。内盘基差-60元/吨，连一合约-连一价差-50元/吨。
- 海外结构：LME锌锭库存10.43万吨，注销仓单1.66万吨。外盘cash-3S合约基差3.63美元/吨，3-15价差109.24美元/吨。沪伦比价1.036，锌锭进口盈亏-3825.13元/吨。
- 产业数据：国产锌精矿TC1050元/金属吨，进口TC指数-36美元/干吨。港口库存20.4万实物吨，工厂库存57.4万实物吨。镀锌结构件开工率62.38%，原料库存1.4万吨，成品库存35.8万吨；压铸锌合金开工率50.75%，原料库存0.9万吨，成品库存1.2万吨；氧化锌开工率59.42%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。
宏观分析
- 美国财政及债务、美元流动性及中美制造业PMI、美国制造业订单状况等宏观因素对锌价影响分析。
供给分析
- 锌矿供给：3月国内产量28.29万金属吨，同比-0.7%，环比增26.1%；进口54.56万干吨，同比增52.1%，环比增31.9%。1-3月累计产量80.15万金属吨，同比增1.6%；累计进口155.07万干吨，同比增27.4%。国内总供应52.84万金属吨，同比增18.4%，环比增28.7%。港口库存20.4万实物吨，工厂库存57.4万实物吨。国产TC1050元/金属吨，进口TC指数-36美元/干吨。
- 锌锭供给：3月国内产量57.78万吨，同比增5.7%，环比增14.5%；进口1.20万吨，同比-59.4%，环比增537.7%。1-3月累计产量164.3万吨，同比增6.0%；累计进口3.88万吨，同比-62.8%。国内总供应58.98万吨，同比增2.3%，环比增16.4%。库存方面，上期所10.04万吨，社会库存22.44万吨。
需求分析
- 国内初端开工及购锌状况：镀锌结构件开工率62.38%，原料库存1.4万吨，成品库存35.8万吨；压铸锌合金开工率50.75%，原料库存0.9万吨，成品库存1.2万吨；氧化锌开工率59.42%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。
- 锌锭出口及国内表观需求：2025年3月国内锌锭表观需求62.23万吨，同比增12.6%，环比增76.0%；1-3月累计表观需求156.01万吨，同比基本持平。
供需库存
- 2025年3月国内锌锭供需差为短缺-3.25万吨，1-3月累计供需差为过剩12.18万吨。
价格展望
- 国内结构：上期所库存10.04万吨，社会库存22.44万吨，基差-60元/吨，连一合约-连一价差-50元/吨。
- 海外结构：LME库存10.43万吨，注销仓单1.66万吨，cash-3S合约基差3.63美元/吨，3-15价差109.24美元/吨。
- 跨市结构：沪伦比价1.036，锌锭进口盈亏-3825.13元/吨。
- 伦锌投资基金净多上行，商业企业净空上行。
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