锌周报：出口窗口临近开启，内盘或将持续去库

2026-04-18 五矿期货 LIHUYUN

价格回顾：沪锌指数收涨0.48%至24065元/吨，持仓16.9万手；伦锌涨20.5至3443美元/吨，持仓21.89万手。SMM 0#锌锭均价23860元/吨，上海基差-75元/吨，沪粤价差55元/吨。
国内结构：上期所锌锭库存10.27万吨，社会库存22.08万吨，较前减少0.19万吨。内盘基差-75元/吨，合约价差-50元/吨。
海外结构：LME锌锭库存11.48万吨，注销仓单2.57万吨。外盘基差-5.57美元/吨，3-15价差101.4美元/吨。
产业数据：锌精矿国产TC1250元/金属吨，进口TC指数-28.5美元/干吨。港口库存24.8万吨，工厂库存58.2万吨。镀锌结构件开工率62.13%，压铸锌合金开工率53.41%，氧化锌开工率59.70%。
市场分析：锌精矿加工费下行，硫酸补充利润。下游开工率提升，原料库存下滑。国内库存高位但边际去库。伦锌注销仓单增加，Nyrstar计划检修，LME锌价走强。沪伦比值下行，出口窗口临近。美伊冲突缓和，有色板块情绪转暖，锌价中枢或上移。

锌矿供给：3月国内锌矿产量28.29万金属吨，同比-0.7%，环比+26.1%。1-3月共产80.15万吨，同比+1.6%。2月净进口41.40万干吨，同比-10.3%，环比-30.4%。1-2月累计净进口100.88万干吨，同比+17.5%。港口库存24.8万吨，工厂库存58.2万吨。
国内平衡及加工费：锌精矿供需差为-0.5万吨，国产加工费1250元/金属吨，进口加工费-28.5美元/干吨。
锌矿锌冶利润：冶炼利润和锌矿利润均随锌价波动，冶炼利润率高于锌矿。
锌锭供给：3月国内精炼锌产量57.78万吨，同比+5.7%，环比+14.5%。1-3月共产164.3万吨，同比+6.0%。2月净进口0.19万吨，同比-94.9%，环比-92.5%。1-2月累计净进口2.69万吨，同比-64.2%。2月国内锌锭总供应50.65万吨，同比-2.2%，环比-13.5%。1-2月累计供应109.21万吨，同比+1.3%。

国内初端开工及购锌：镀锌结构件开工率62.13%，原料库存1.4万吨，成品库存35.4万吨；压铸锌合金开工率53.41%，原料库存0.9万吨，成品库存1.2万吨；氧化锌开工率59.70%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。
锌锭出口及国内表观需求：2月国内锌锭出口量3.5万吨，同比-21.0%，环比-39.5%。1-2月累计出口9.3万吨，同比-6.9%。2月国内锌锭表观需求35.36万吨，同比-21.0%，环比-39.5%。1-2月累计表观需求93.78万吨，同比-6.9%。