锌周报：锌冶利润承压，锌锭去库在即

2026-07-04 五矿期货 Daisy.Aldrich

价格回顾：沪锌指数收涨0.69%至24325元/吨，持仓17.74万手；伦锌涨60.5美元/吨至3509美元/吨，持仓26.81万手。SMM0#锌锭均价24305元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差-100元/吨，广东基差-80元/吨，沪粤价差-15元/吨。
国内结构：上期所锌锭期货库存11.55万吨，社会库存24.50万吨，减少0.06万吨。内盘上海基差-65元/吨，连一合约价差-25元/吨。
海外结构：LME锌锭库存11.87万吨，注销仓单2.18万吨。外盘cash-3S合约基差13.65美元/吨，3-15价差128.32美元/吨。沪伦比价1.026，进口盈亏-4124.86元/吨。
产业数据：锌精矿国产TC-600元/金属吨，进口TC指数-83美元/干吨。港口库存24.3万实物吨，工厂库存49.6万实物吨。镀锌结构件开工率54.56%，原料库存1.4万吨，成品库存36.9万吨。压铸锌合金开工率50.28%，原料库存1.2万吨，成品库存1.0万吨。氧化锌开工率54.93%，原料库存0.2万吨，成品库存0.8万吨。

锌矿供给：
- 国内产量：2026年5月35.04万金属吨，同比增7.8%，环比增6.7%；1-5月148.03万金属吨，同比增4.9%。
- 进口：2026年5月净进口39.66万干吨，同比降19.3%，环比降11.4%；1-5月累计净进口239.24万干吨，同比增8.6%。
- 国内总供应：2026年5月52.89万金属吨，同比降3.2%，环比降0.2%；1-5月累计255.69万金属吨，同比增6.4%。
- 显性库存：港口库存24.3万实物吨，工厂库存49.6万实物吨。
- 平衡及加工费：国产TC-600元/金属吨，进口TC指数-83美元/干吨。
- 利润分配：冶炼厂利润承压。
锌锭供给：
- 国内产量：2026年5月58.15万吨，同比增5.8%，环比降0.4%；1-5月共产280.84万吨，同比增5.8%。
- 进口：2026年5月净进口0.19万吨，同比降92.5%，环比降38.2%；1-5月累计净进口4.38万吨，同比降72.3%。
- 国内总供应：2026年5月58.34万吨，同比增1.5%，环比降0.6%；1-5月累计供应285.22万吨，同比增1.4%。

国内初端开工及购锌状况：
- 镀锌结构件开工率54.56%，原料库存1.4万吨，成品库存36.9万吨。
- 压铸锌合金开工率50.28%，原料库存1.2万吨，成品库存1.0万吨。
- 氧化锌开工率54.93%，原料库存0.2万吨，成品库存0.8万吨。
锌锭出口及国内表观需求：
- 2026年5月国内锌锭表观需求59.08万吨，同比增2.0%，环比增0.1%；1-5月累计表观需求274.10万吨，同比降1.0%。

中国锌基差价差：
- 国内：上期所锌锭期货库存11.55万吨，社会库存24.50万吨，减少0.06万吨。上海基差-65元/吨，连一合约价差-25元/吨。
- 海外：LME锌锭库存11.87万吨，注销仓单2.18万吨。cash-3S合约基差13.65美元/吨，3-15价差128.32美元/吨。
- 跨市：沪伦比价1.026，锌锭进口盈亏-4124.86元/吨。
伦锌投资基金：净多下行，商业企业净空下行。