港股公司信息更新报告：2025年利润或稳健增长，海外大客户进展提振估值

2024-11-02 吴柳燕,陈沆开源证券 XL

核心观点：基于大客户结构件明朗化、汽车电子、AI服务器业务增长，预计2025年净利润将稳健增长。上调2024-2026年净利润预测至46/56/62亿元（同比增长13%/22%/12%），EPS对应1.9/2.2/2.6元，当前股价32.55港币对应PE为14.7/12.1/10.8倍，维持“买入”评级。
2024Q3业绩：收入435.5亿元（同比增长21%），符合预期；毛利率8.5%（超预期，主要受益于大客户高端结构件出货高峰）；净利润15.5亿元（符合预期），受人民币升值轻微不利影响。
2024Q4展望：净利润有望重回同比增长，主要受益于结构件旺季及汽车电子业务加速增长，对冲户储及组装业务轻微下滑。
2025年驱动因素：
- 结构件：海外大客户机型组合及工艺趋势明朗化，收入保持基本稳定；降本提效及财务费用减少带来增量利润。
- 汽车电子：延续快速增长，受益于比亚迪高端化、ADAS域控渗透率提升及新增高价值量空气悬架产品。
- AI服务器：2025年整机组装业务显著放量，液冷、电源等高利润率零组件业务亦将上量。
风险提示：电动车渗透放缓、行业竞争加剧、客户拓展低于预期。