港股公司信息更新报告：2025年利润或稳健增长，海外大客户进展提振估值

大客户结构件明朗化、汽车电子、AI服务器有望驱动2025年净利润稳健增长基于毛利率提升超预期，将2024-2026年净利润预测由42/49/58亿元上调至46/56/62亿元，同比增长率13%/22%/12%，对应EPS为1.9/2.2 /2.6元，当前股价32.55港币对应2024-2026年14.7/12.1/10.8倍PE。2024Q4净利润有望重回同比增长，展望2025年海外大客户机型组合及结构件工艺趋势明朗化、工厂降本提效推进、相关财务费用缩减有望驱动捷普业务利润释放，汽车电子业务受益母公司比亚迪高端化及智能化趋势有望延续快速增长、AI服务器零组件及机器人业务有望于2025年上量，驱动2025年净利润稳健增长，维持“买入”评级。 2024Q3收入及净利润符合预期，捷普结构件业务带动毛利率表现超预期 2024Q3公司整体收入435.5亿元，同比增长21%基本符合我们预期，分析由于捷普结构件收入并表及汽车电子业务收入快速增长，部分抵消了户储业务收入下滑影响。2024Q3毛利率8.5%超出我们预期，主要受益于更高毛利率的大客户高端结构件业务迎出货高峰。2024Q3净利润15.5亿元符合我们的预期，人民币升值对汇兑损益产生了轻微不利影响。 2024Q4净利或重回同比增长，受益捷普结构件旺季、汽车电子有望加速增长2024Q4公司净利润有望重回同比快速增长、环比基本持平，考虑到捷普结构件业务2024Q4为季节性旺季、汽车电子业务有望环比增长且同比增速加快、有望对冲户储业务及大客户组装业务轻微下降影响。展望2025年，捷普结构件业务前景逐步明朗化，综合海外大客户下一代新品机型组合变化、以及高端机型中框材料工艺变化，我们预计捷普结构件业务收入有望保持基本稳定，考虑到设备自动化等降本增效工作推进、2025年相关财务费用同比明显减少有望带来增量利润。汽车电子业务有望延续快速增长，考虑到母公司比亚迪股份高端车型销量增长、ADAS域控渗透率大幅提升、以及公司新增导入高价值量的空气悬架产品。 服务器业务方面，基于2025年新CPU、GPU的AI服务器整机组装业务收入有望显著放量，而较高利润率的液冷、电源等多类AI服务器零组件业务亦有望于2025年上量。 风险提示：电动车渗透放缓、行业竞争加剧、客户拓展低于预期。 财务摘要和估值指标