铝周报：海外供应紧缺提供强支撑

供应端

• 3月电解铝产量同比增长3.1%、环比增长10.7%，4月预计环比下滑至同比增幅2.9%。
• 3月铝水比例季节性提升，4月预估小幅提升。
• 2026年3月海外电解铝产量257.2万吨，同比微增，4月因中东减产及莫桑比克检修预计同比转降。

库存&现货

• 4月23日铝锭库存149.1万吨，周环比增加4.0万吨；保税区库存6.4万吨，环比增加0.8万吨；铝棒库存28.3万吨，环比减少1.5万吨。
• 4月24日LME铝库存37.6万吨，周环比减少1.3万吨，处于数年低位。
• 国内华东铝锭现货贴水收窄，LME市场Cash/3M升水走强。

进出口

• 2026年3月中国原铝进口25.5万吨，环比增加5.4万吨，净进口24万吨，环比增加4.8万吨。
• 沪铝现货进口亏损维持偏大，有利于出口。
• 3月铝锭进口主要来自俄罗斯（82%），出口以未锻轧铝及铝材为主，3月出口量48.5万吨，同比减少4.9%。

需求端

• 下游龙头企业开工率下滑至64.6%，铝棒、铝杆、铝合金开工回暖，铝型材开工下滑，铝板带、铝箔相对稳定。
• 3月国内汽车产量降幅收窄，地产数据边际改善，新开工、竣工面积降幅缩窄。
• 3月铝锭日度出库量13.2万吨，环比增加0.2万吨，低于去年同期。

小结

• 美伊谈判不确定性影响市场情绪，中东冲突持续导致海外电解铝产量同比转降，为铝价提供强支撑。
• 国内下游开工率下滑，进口亏损有利于出口，需关注实际去库情况，若加速去库铝价有望走强。
• 沪铝主力合约运行区间24500-25500元/吨，伦铝3M运行区间3500-3700美元/吨。