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锌市场周报：矿端紧缺提供底部支撑，高库存制约上行空间

2026-06-15 黄健云迈科期货芥末豆

核心观点：矿端紧缺为锌价提供底部支撑，但国内高库存和消费淡季制约上行空间，预计后市锌价震荡中小幅上移。
关键数据：
- 锌精矿加工费：国产锌精矿加工费均价降至-50元/金属吨，进口锌精矿加工费降至-71.2美元/干吨，多地加工费延续下行态势。
- 冶炼厂利润：5月国内主要省份冶炼厂基本盈利，6月利润压缩但部分省份仍存利润空间，减产有限，对锌精矿需求坚挺。
- 社会库存：截至6月15日，Mysteel锌锭库存23.69万吨，较前一周增加0.7万吨，消费淡季去化偏慢，上周锌价回落带动现货成交好转。
- 沪期所库存：截至6月12日，SHFE锌库存15.6万吨，环比增加1035吨，仍处相对高位。
- 下游开工：上周镀锌行业开工率57.48%，环比下降0.25个百分点，锌锭库存下滑明显；压铸锌合金开工率维持低位。
- 沪伦比：上周沪伦比值回落至6.9附近，锌锭进口窗口持续关闭，关注内外反套机会。
- LME库存：上周LME锌库存减少3200吨至10.77万吨，Cash-3M合约贴水5.99美元/吨。
- LME基金持仓：截至6月5日，LME锌投资基金净多持仓48010手，近期净多持仓明显回升。
研究结论：
- 宏观情绪修复与矿端紧缺共同支撑锌价，但国内高库存及淡季消费压制上行空间。
- 中期关注冶炼减产、美联储信号及库存拐点。
关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。