铝期货周报：短期宏观环境转暖海外供应紧缺持续 国内供强需弱房地产疲弱上行乏力 长期经济衰退风险尚存谨慎上行空间

铝期货周报 2022年8月12日 研究员：王华 联系方式：010-56711762 从业资格：F3011325投资咨询：Z0012780 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 短期宏观环境转暖海外供应紧缺持续国内供强需弱房地产疲弱上行乏力 联系我们 长期经济衰退风险尚存谨慎上行空间 多空逻辑：(短期反弹空间谨慎，中期回调风险尚存） 独立性声明 利空因素：冶炼日产量持续增加、全球经济衰退预期、国内房地产弱势、地缘政治不确定性、缺芯预期、库存双增、国内疫情持续、社融不及预期。 利多因素：美通胀数据回落，美非农就业和失业率均好于预期、国内8月基建赶进度、房地产保交房、多地取消限购政策、海外能源紧缺持续、欧对俄煤出口禁令、国内家电下乡、新能源汽车销售佳。 操作建议：区间短线操作.短期区间震荡为主。长期仍需关注衰退的可能性。内外盘短期走弱，月差方面远月走弱，升水走弱。内盘运行区间17800-19100外盘运行区间2300-2550 风险提示：全球经济衰退、地缘政治不确定性 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期周报： 7月库存去化部分原因为铝价下跌后，冶炼企业入库积极性下降，并不表明供给增加下的需求增多。短期宏观环境略转暖，前期超预期利空下行的空间收复，反弹空间取决于下游和终端情绪改善后政策传导效应显现的情况。目前看，铝价反弹后，交易情绪不高，升水难起，短期看19500的突破性，如果宏观情绪转暖转化为现实的需求恢复，8月前后看到21000元/吨。外盘方面，供需双弱衰退背景下需求更弱，外盘库存表现略逊于去年。 长期来看，全球无一幸免走向衰退的概率较大，国内相对偏强，海外市场将通过进出口渠道对国内供需结构形成压力，有色金属依然有下行的空间。 请务必阅读文后免责声明 走势概述： 8月1日至8月12日，除月初因为窜访事件导致市场担忧情绪外，市场受美联储加息窗口暂时关闭，美通胀数据走弱，美指走弱的影响而区间内上行未有效突破上限。基本面的利多因素为：海外能源紧缺，欧对俄第四轮能源制裁限制煤炭进口，供应紧缺预期持续，北溪-1号恢复供应未能使得能源供给重回俄乌冲突之前的情况。海外衰退时间预期尚早，美国7月季调后新增非农就业人口52.8万人，前值39.8万人，市场预期25万人；失业率3.5%，前值3.6%，市场预期3.6%，该数据使得市场重估衰退时间。国内方面，供应端亦有干扰，四川冶炼企业因高温印发事故压产，整体上产量维持稳中有增，需求端依然显得疲弱。国内延续供给稳中有增，需求启动乏力的情况。 请务必阅读文后免责声明 价格运行特征： 项目2022-7-29（沪铝：元/吨，伦铝：美元/吨） 2022-8-11（沪铝：元/吨，伦铝：美元/吨） 变化备注 期货价格涨跌沪铝下跌30；伦铝上 涨33美金，涨幅1.33%。 符合预期，预判为反弹幅度有限，期间有地缘政治因素的干扰。 升贴水沪铝：-50 伦铝：25 沪铝：-140伦铝：45 沪铝下跌90；伦铝上涨20 内盘符合预期，外盘上涨超预期 近月-连三沪铝：80沪铝：255上涨175 沪伦比7.61427.4019减少0.2123美指走弱利空沪伦比； 海外供应紧缺 Part2本期分析 本期观点：  铝材和终端：铝棒：铝棒加工费有所下调，主因需求走弱，下游订单不足等，房地产弱势，建筑型材订单显著减少。 合金锭：下游需求仍较弱，老客刚需订单为主，供需双弱局面将延续。 铝板带箔：华南地区下游订单一般，持货商机及出货，接货商积极出售，总体成交一般，华东地区空调箔，订单有所上升，但是高温天气影响工程施工，下游客户购买意愿不高，华中地区订单一般，刚需采购为主，华北地区新增订单较少； 铝杆方面：消费淡季，刚需采购为主，铝杆厂家积极性减弱。 废铝：铝价回升，废铝供应持续紧缺，精废差低位，利多原铝消费； 供给：行业利润有所扩大，投复产持续，日均产量增加。欧洲天然气持续紧缺，电力紧缺，供应紧缺预期尚在。  库存：社库累积、伦铝小幅去库、铝棒累库。 宏观：美通胀数据走弱，美指偏弱运行，衰退预期尚在；国内政策提振需求，8月基建抢进度，房地产保交房。 行情预判：近期受美联储鹰派加息预期减弱，美元指数回落，海外能源危机供给减少，国内供给端干扰影响缓慢上行，但由于房地产弱势，海外需求减弱等因素影响消费不及预期，上行乏力。国内延续供强需弱，库存双增，消费启动缓慢的态势。预计短期区间震荡为主。外盘受益于美指走弱，供应紧缺，偏强运行。长期仍需关注衰退的可能性。内外盘短期走弱，月差方面远月走弱，升水走弱。 内盘运行区间17800-19100外盘运行区间2300-2550 基本面因素： 库存：海外：截止8月11日LME库存水平为27.9125万吨，两周减少2.5万吨，去年同期去库6.1650万吨，库存水平为133.3575万吨；能源危机，供应紧缺。 国内：中国电解铝社会库存两周累库2万吨至69万吨，去年同期去库0.7万吨，库存水平为73.8万吨。国内供强需弱小幅累库，库存表现不及预期。  数据来源：Wind，memtal,格林大华期货有限公司 基本面因素： 需求：铝棒和铝型材方面：铝棒加工费下跌，主因基价上行，消费和需求低迷，高温影响建筑铝型材供需进一步减少，铝棒企业月产量和开工下滑趋势，在月产量减少的情况下铝棒库存出现累积，表明需求显著走弱的情况。基本面；7月铝棒运行产能减少，产能利用率减少（运行产能/建成产能=45.69%），7月产量环比增加，预计7月建成产能增加的情况下月产量维持稳有增，需求方面工业型材改善主要集中在光伏边框及散热器型材，建筑型材订单依然偏弱。（偏利空） 其中（2022.7.29-2022.8.12），6030铝棒90mm，佛山400元/吨，跌20；临沂380元/吨，平。7月铝棒运行产能1483.2万吨，环比减少20.8万吨。铝棒消费地库存增加1.75万吨至14.2万吨。7月铝棒产量125.24万吨，环比下降1.96%，同比下降9.54%。7月铝型材开工率 57.33%，同比增加4.72%，环比增加1.13%。 数据来源：Wind,mymetal,格林大华期货有限公司 需求：（偏利多） 废铝价格滞后跟涨，精废差略走扩.铝价上行后，废铝释放量有限，回收商出货意愿并不强，场内库存较少，下游厂家由于库存原料库存不足采购积极性较强，而由于流通货源少，成交一般。铝合金锭方面，原料紧缺成本支撑下，价格上行，但下游需求仍较弱，老客刚需订单为主，供需双弱局面将延续。 7月29日-8月12日， 山东摩托车轮毂15100元/吨，涨500。 山东废光亮铝线16800元/吨，涨50. 江苏废铝边角料1#16500元/吨，平。 A00均价18626元/吨，周涨58。 精废差314元/吨，周涨3.5； 中国废铝回收7月为4.087万吨，环比下跌8.73%；1-7月废铝回收合计为26.2230万，去年同期为29.4450，同比下跌10.94%； 1-6月中国铝破碎料进口数量合计累计值63.0402万吨，累计同比增加54.97%，6月进口量为12.4576万吨，进口月环比增加23.67%。 铝合金锭方面：A356.2佛山19850元/吨，上涨450； ADC12上海18500元/吨，上涨1100； 7月再生铝合金锭开工率为39%，同比下跌23.53%，环比下跌4.69%。 数据来源：Wind,mymetal,格林大华期货有限公司 基本面因素： 需求：废铝和合金锭方面： 数据来源：Wind,格林大华期货有限公司 基本面因素： 铝杆方面：消费淡季，刚需采购为主，铝杆厂家积极性减弱。 铝板带箔：华南地区下游订单一般，持货商机及出货，接货商积极出售，总体成交一般，华东地区空调箔，订单有所上升，但是高温天气影响工程施工，下游客户购买意愿不高，华中地区订单一般，刚需采购为主，华北地区新增订单较少。 7月铝杆线开工率为44.9%，环比下跌1.1%，同比下跌6.5%。6月铝板带企业开工率为68.28%，环比减少2.03%，同比减少5.49%。铝材产量来看，7月铝杆产量 25.43万吨，环比减少0.61万吨，7月铝板带箔产量70.09万吨，环比减少1.9万吨。除了原铝系合金锭受益于新能源汽车外，其他铝材产量环比减少。 数据来源：Wind,mymetal,格林大华期货有限公司 基本面利空因素： 终端：建筑行业：国内显著下滑的终端领域是房地产，为对冲下行压力，房地产融资政策的改善，但依然待传导效应。终端：建筑行业：随着断贷风波蔓延，地产需求的疫后回升戛然而止。7月份出现分期首付、零首付等市场乱想出现，部分地方出现“停工停贷”事件，对此央行与银保监会及时发布《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》，要求加强房地产贷款检测和风险防范工作；17日银保监会等部门表示对“停贷”高度重视，重申“住房不炒”与“稳地价、稳房价、稳预期”原则。央行房地产金融调控的思路从稳地产向平衡稳地产与防风险倾斜自5月20日道7月2日，5年期LPR维持4.45不变。8月多地放开限购政策，但对房地产销售助力有限，多地断贷现象频发，8月地产政策基调是保交楼、稳民生为稳定房地产市场的核心所在，政策、房企、金融机构将多方合理，以解决目前房企违约、项目烂尾、业主停贷等陆续出现的情况。 供给端来看，6月，全国房地产开发投资完成额累积值为当月同比下降5.40%；6月地产销售面积累计同比下跌22.2%，前值-23.6%；地产新开工面积累计同比为-34.4%，前值的-30.6%；施工面积累计同比为下降2.8%，低于前值的-1%，竣工面积累计同比为下降21.51%，前值为-15.3%。需求端来看，8月1-11日30大中城市商品房成交面积403.44万平方米，去年同期为544.84万平方米，同比下跌25.95%。 数据来源：Wind,格林大华期货有限公司 基本面利因素：（利多） 终端：5、6月以后随着复工复产时间表的推进，汽车产销将逐渐恢复。7月工信部表示研究是否延续新能源汽车车辆购置税的优惠政策,可持续关注结果.2022年7月汽车销量为242.0万辆，销量同比增加6.88%，同比增幅走扩，主要受益于新能源汽车。1-6月新能源汽车销量为260万辆，同比增加133.04%。7月29日，国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费。会议明确，延续免征新能源汽车购置税政策。根据《中华人民共和国车辆购置税法》，我国车辆购置税的税率为10%，计算公式为：减免金额=10%*[发票价/(1+增值税率13%)]。经测算，享受政策红利后，消费者购买新能源车型可享受千元至万元不等的优惠。自2014年，中国首次实施免征新能源汽车购置税政策以来，有关部门先手于2017年和2020年延长该政策实施时间，2020年7月29日为中国第三次对免征新能源汽车购置税政策进行延长。窜访事件对国内芯片供应有干扰预期，目前尚需观察。 数据来源：Wind,格林大华期货有限公司 基本面利多因素：（偏中性） 终端：7月四部门合力推进金融支持农业农村基础设施建设,表示将优先那排信贷规模,为农业农村基础设施项目提供更多长周期低成本贷款.从基建项目运行情况来看,高温对基建项目影响较小,华南市场有赶工现象,基建水泥用量稳定.8月为基建抢进度的关键窗口。基建领域的投资是比较充足的，除专项债以外，政策性开发性银行新增8000亿元信贷规模和设立3000亿元金融工具可供基建项目使用，因此下半年政府再出台刺激政策的可能性较低。但由于二季度疫情，基建项目推进进度不及预期，接下来专项债和资金支持、加快项目实施。从政治