2026年一季报点评：26Q1业绩符合预期，Q2有望量价齐升

核心观点：
26Q1新澳股份收入及利润均实现双位数增长，羊绒业务表现亮眼。公司备货充分，有望在26Q2迎来量价齐升，业绩弹性持续释放。

关键数据：

• 26Q1收入12.85亿元，同比+16.5%；归母净利1.20亿元，同比+18.6%；扣非归母净利1.16亿元，同比+15.2%。
• Q1毛利率20.4%，同比-0.4pct；费用率合计+0.2pct（销售/管理/研发/财务费用率分别变动-0.1/-0.3/-0.1/+0.8pct）；净利率9.7%，同比+0.1pct（主要受益所得税率下降）。
• 存货27.5亿元，同比+21.6%，环比+18.2%。

业务表现：

• 毛精纺纱线业务保持平稳增长；羊绒纱线业务持续高增；毛条业务收入小幅增长。
• 年初羊毛价格涨幅达21%，公司备货充分，为未来业绩奠定基础。

未来展望：

• 26Q2有望量价齐升：春节较晚导致Q1发货滞后，Q1订单多提前锁价；下游需求持续向好，原材料价格上涨。
• 预计Q2毛精纺纱线接单环比提速，羊毛纱线延续高增，毛条毛利率环比改善；越南新工厂持续爬坡贡献增量。

风险提示：
原材料价格波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧。