公司概况与经营情况
浙江九洲药业是全球领先的创新药CDMO企业，提供从临床前到商业化上市的一站式药物研发、生产解决方案。2025年公司实现营收55.09亿元，同比增长6.74%；净利润7.30亿元，同比增长20.46%。CDMO板块营收41.76亿元，同比增长7.9%，毛利率41.08%。特色原料药板块营收11.59亿元，与去年持平，毛利率24.9%。2026年一季度受大客户专利到期影响，营收12.01亿元，同比减少19.43%；净利润1.72亿元，同比减少31.22%。
业务板块分析
- CDMO业务：2025年新签订单146个，其中商业化订单4个；2026年一季度新签订单34个，同比增长15%，其中千万级NDA阶段订单1个，商业化订单1个。在手订单金额约40亿元。毛利率2025年为41.08%，2026年一季度为38.36%。
- 特色原料药：2025年毛利率提升至24.9%，2026年一季度进一步提升至28.01%。受行业低谷和上游原材料涨价影响，但预计随着行业回暖和政策优化将逐步好转。
- TIDES业务：在手订单57个，其中NDA阶段17个，商业化阶段6个，千万级以上订单3个。多肽技术平台研发能力提升，为未来TIDES业务增长提供支持。
- 制剂业务：2025年营收约1.3亿元，其中CDMO制剂业务占比约70%，新增服务项目60多项。仿制药制剂业务承压，未来重点发展CDMO制剂业务。
研发与产能
- 研发投入持续增加，2025年底研发人员近千人，其中博士49人，硕士259人。手性催化、酶催化、连续流及多肽等技术平台不断夯实。
- 2026年度固定资产投资不超过9.70亿元，主要用于新建多肽产线、加快瑞博苏州PUC商业化产线及九洲(台州)新产线建设，并加快小核酸产能落地。
海外业务与客户拓展
- 2025年海外业务占比约80%，国内约20%。2025年下半年新增全球排名前20的3家MNC客户项目。日韩市场保持每年30-35%的增速，已成为第一三共等日本前十大药企的重要供应商。
- 与诺华合作紧密，每年承接20多个项目，近3年每年有1-2个偏临床后期或商业化项目落地。2026年一季度受大客户专利到期影响营收下滑，但新项目预期带来新业务。
财务与风险
- 2025年资产减值3.37亿元，主要为存货跌价损失1.63亿元，商誉减值7599万元，无形资产及开发支出5400多万元。预计2026年减值压力减小。
- 汇率影响有限，通过人民币结算和套期保值等手段降低汇兑损益。
- 原材料涨价和行业周期波动是主要风险，公司将通过增加新项目和优化生产工艺等措施减少不利影响。
未来展望
- CDMO业务通过新项目引入和降本增效措施减少业务波动。
- 特色原料药业务有望逐步走出低谷，随着行业周期回暖和政策优化将逐步好转。
- 公司对2026年度经营充满信心，将继续推进研发投入和产能扩张。
