公司信息更新报告：业绩符合市场预期，发力新品储备成长

业绩符合预期，维持“买入”评级
公司2025年收入20.9亿元，同比下降7.1%，归母净利润2.08亿元，同比下降44.6%，主要受春节错期影响；2026Q1收入6.2亿元，同比增长22.5%，归母净利润0.66亿元，同比增长25.7%，受益于旺季销售和产品创新。维持2026-2028年盈利预测分别为3.3、4.0、4.6亿元，同比增长58.1%、20.5%、15.7%，当前股价对应PE为15.0、12.4、10.7倍。

春节旺季贡献增长，电商、海外实现高增
分产品看，综合果仁收入5.7亿元，下降18.6%；青豆收入5.3亿元，增长1.1%。分区域看，电商收入3.3亿元，增长35.8%；境外收入1.2亿元，增长38.5%。经销模式收入15.8亿元，下降17.7%；直营及其他模式收入1.6亿元，增长101.9%。2026Q1收入增长22.5%，受益于春节旺季。

毛利率相对稳健，线上推广营销影响净利
2025Q4毛利率34.2%，同比下降1.0pct，各品类毛利率小幅波动；2026Q1毛利率33.9%，保持平稳。费用方面，2025Q4销售费用率16.6%，同比+3.8pct，受线上推广品牌营销支出影响；2025Q4管理费用率4.5%，同比+0.8pct，保持稳健。

风险提示
食品安全风险、原材料涨价风险、海外市场动销不及预期风险。