26Q1业绩边际改善，期待主业修复+AI、海外双重突破带来高增

2025年公司业绩受政策、汇兑及非核心业务剥离影响出现下滑，但25年底检验量企稳，全年有望回归正增长。26Q1经营现金流转正，边际改善明显。公司坚定推进全场景IVD战略转型，持续向中心实验室渗透：传染病检测收入下滑41.09%，但流感检测巩固市场，FG-3000免疫层析分析仪上市；慢病检测收入下滑36.84%，免疫荧光强化心脏标志物领域，化学发光持续推进FC系列装机；毒品检测收入增长3.00%，线上渠道成重要增量；优生优育检测收入下滑15.09%，聚焦排卵检测市占率提升。AI布局不断突破，形成多模态生态，病理AI商业化，影像AI通过产业基金投资医准智能，院端打造“万孚智检”AI平台，C端上线“万孚健康”小程序。国际化战略升级，本地化运营在重点国家验证有效性，海外收入下滑6.06%，产品矩阵拓展至全IVD。盈利预测调整：预计2026-2028年营业收入25.32、29.03、32.85亿元（+21%、15%、13%），归母净利润3.39、3.95、4.56亿元（扭亏、+17%、+15%）。当前股价对应2026-2028年24、21、18倍PE，维持“买入”评级。