2025年报点评分红金额预期稳定，经营现金流持续改善

中国建筑2025年报显示，公司归母净利润下降15.4%，其中Q4大幅下降86.3%。关键数据方面，2025年总营收2.08万亿元下降4.8%，归母净利润390.7亿元下降15.4%，扣非归母净利润319.3亿元下降23.2%；毛利率9.9%同比持平，费用率5.02%上升0.07pct，归母净利率1.88%下降0.23pct，加权ROE8.15%下降2.21pct，资产负债率76.9%上升1.1pct。经营现金流方面，2025年经营现金流205.4亿元（2024年同期158.3亿元），得益于现金流管控措施；Q1-Q4经营现金流分别为-958.5/130.2/133.5/900.2亿元（2024年同期为-966.0/-121.7/317.6/927.8亿元）。应收账款4155.6亿元增31%，减值损失合计258.7亿元（2024年同期200.9亿元）。

投资要点包括：公司具备持续分红能力，2025年现金分红比例28.75%（2024年为24.29%），拟派发现金红利总额约112.31亿元，股息率5.6%；2026年计划营业收入、新签合同额分别增长0.86%和1.19%；公司持续被纳入中证50、上证50等重要指数，保持全球建筑行业最高信用评级。

风险提示包括宏观经济政策紧缩、地产行业下行等。研究结论认为，尽管短期业绩承压，但公司分红稳定可观，估值具备吸引力，长期稳健经营能力突出。