美债专题跟踪：鲍威尔释放中性政策信号，10年期美债收益率震荡下行

核心观点

• 上周（3月30日当周），美联储主席鲍威尔释放中性政策信号，缓解市场紧缩担忧，10年期美债收益率整体震荡下行。
• 截至4月3日周五，各期限美债收益率普遍下行，其中2年期美债收益率下行4bp，10年期美债收益率下行9bp，10Y-2Y期限利差收窄5bp至51bp。
• 本周通胀担忧仍将是美债市场主导力量，10年期美债收益率大概率将维持高位甚至小幅上行，但对经济衰退的逐步定价将缓和一部分美债收益率上行压力，整体将呈现震荡偏上行格局。
• 3月CPI数据将在能源价格冲高的推动下明显走强，叠加美伊冲突不确定性及联储官员偏鹰信号，市场对美联储维持紧缩的预期可能再度增强。
• 若本周公布的初请失业金数据或密歇根大学消费者信心指数不及预期，衰退担忧可能阶段性升温，对收益率形成压制。

关键数据

• 10年期美债收益率：4月3日周五4.35%，较前一周五（3月27日）下行9bp。
• 10Y-2Y美债期限利差：4月3日周五51bp，较前一周五收窄5bp。
• 中美10年期国债利差：4月3日253bp，较前一周五收窄9bp。

研究结论

• 本周美债收益率将呈现震荡偏上行格局，通胀担忧仍是主导，但对衰退的定价将缓和部分上行压力。
• 中美10年期国债利差短期内仍将保持深度倒挂状态，10年期中债利率将延续震荡走势。