公司信息更新报告：液冷龙头沉潜蓄势，看好下半年液冷兑现

2026-04-22 殷晟路,蒋颖开源证券哪开不壶提哪开

核心观点：英维克2025年业绩符合预期，公司持续看好全球液冷需求释放，维持“买入”评级。2026年一季度利润阶段性承压，主要由于液冷业务尚未规模出货，产能扩张及大举备货导致费用端压力较大，但预计下半年业绩有望反弹。
关键数据：
- 2025年营收60.68亿元，同比增长32.23%；归母净利润5.22亿元，同比增长15.3%；扣非归母净利润5.04亿元，同比增长17.22%；研发投入4.46亿元，同比增长27.51%。
- 2026年一季度营收11.75亿元，同比增长26.03%；归母净利润0.09亿元，同比下降81.97%。
- 2026年一季度少数股东权益同比增长32%，财务费用同比增长7761.24%，预付账款同比增长46.36%，信用减值损失0.3亿元。
研究结论：
- 公司2025年多款液冷产品通过测试认证，并获英伟达MGX生态合作伙伴资格及谷歌定制开发CDU产品订单。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为11.1/16.4/22.3亿元，对应PE分别为106.6/72.2/53.1倍。
风险提示：储能温控行业竞争加剧、数据中心风冷及液冷产品放量不及预期、产能扩张风险、财务费用风险、大客户依赖风险、汇兑风险、应收账款坏账风险。