沉潜蓄势，厚积薄发

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国芯科技是一家专注于汽车电子和工业控制芯片、信息安全芯片、Raid存储管理芯片等领域的公司。公司2023年上半年实现营业收入2.21亿元，同比增长5.46%；归母净利润-0.37亿元，同比下降161.19%。其中，Q2实现营收0.85亿元，同比下降46.96%,环比下降37.86%,Q2归母净利润为-0.10亿元，同比下降117.28.86%，环比增长60.93%。公司持续构筑产品核心竞争力，三项费用均大幅增加，其中公司研发费用同比增长92.29%至1.10亿元，整体研发人员从去年的170人增长至今年的294人。在手订单充足，下半年业绩确定性高。我们预计公司2023-2025年分别实现收入8.35/14.52/23.37亿元，实现归母净利润分别为0.53/1.59/2.99亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为194倍、65倍、35倍，给予“买入”评级。然而，公司业绩短期承压，市场竞争加剧，产品价格下调，晶圆等生产成本增加，公司业务收入毛利率下降至25.55%，较去年同比53.40%下降了27.85个pcts。此外，公司需要面对市场需求恢复不及预期、新产品进度不及预期、市场竞争加剧等风险。