TCL 电子（1070.HK）2026年一季度业绩预告点评：盈利弹性显著，高品质增长有望延续

glmszqdatemark2026年04月20日 推荐维持评级当前价格：13.85港元 TCL电子发布2026Q1业绩预告。预计公司2026Q1收入278-304亿港元，同比+10%至+20%，经调整归母净利润约3.6-4.0亿港元，同比+125%至+150%。 当季外销增长较快，内销结构升级显著。产业在线数据显示，公司1-2月LCD TV总出货量同比+10.0%，其中内、外销分别同比-5.0%/+15.8%，内销虽有下滑但表现优于行业整体，外销出货则持续增长，我们预计体育赛事有所带动。此外根据奥维数据，2026Q1TCL+雷鸟线上、线下合计均价分别同比+19.8%/+1.3%，预计双线均价提升主要由于产品结构升级；后续考虑到公司海外MiniLED占比仍在持续提升，且大屏化稳步推进，我们认为公司海外彩电均价提升空间较为可观。 分析师管泉森执业证书：S0590523100007邮箱：guanqs@glms.com.cn 低基数高弹性，高品质增长或延续。按业绩预告财务数据中值计算，2026Q1公司经调整归母净利率同比+0.67pct至1.31%，上年同期盈利能力基数较低，公司当季利润增长亮眼。虽然中东局部冲突扰动全球航运，并推动部分原材料价格上涨，且LCD TV面板价格2026年以来环比小幅提升，但依靠坚定执行“全球化”和“中高端化”战略，公司有效提升产品竞争力，并推动降本增效，当季实现盈利能力同比稳步提升。展望全年，公司有望坚定执行战略，业务保持高品质增长。 分析师孙珊执业证书：S0590523110003邮箱：sunshan@glms.com.cn 分析师莫云皓执业证书：S0590523120001邮箱：moyh@glms.com.cn 投资建议：TCL电子2026Q1彩电业务内销表现或优于行业，海外业务有望量价齐升，公司当季收入实现双位数增长；盈利能力低基数基础上，公司依托产品升级、降本增效展现利润高弹性。2023、2025年公司分别推出股份奖励计划，实际经营过程中，公司均超额完成公司层面绩效目标，叠加公司坚定执行“全球化”和“中高端化”战略，背靠中国显示产业链资源，强化与索尼公司在家庭娱乐业务上的合作，我们看好公司全球提升份额，中长期盈利能力持续改善，兑现利润较快增长预期。预计TCL电子2026-2028年归母净利润分别为30.69、37.16、44.33亿港元，对应当前股价PE分别为11、9、8倍，维持公司“推荐”评级。 风险提示：原材料或汇率大幅波动，关税或外需不确定性，市场竞争拖累盈利。 相关研究 1．TCL电子（1070.HK）港股动态报告：2025年业绩高增收官，全球高端化空间广阔-2026/04/03 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室