聚酯产业链调研报告：聚酯原料供给收缩，聚酯产品表现分化

聚酯产业链调研报告：聚酯原料供给收缩，聚酯产品表现分化 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 报告导读： 本次调研于2026年4月14日至17日，先后前往上海、江阴、仪征、青岛、东营等地，对PX、PTA、聚酯等加工和贸易环节重点企业开展实地走访与深度交流，深入华东市场摸清聚酯产业链各环节工厂运营近况。调研核心背景为伊以冲突引发原油价格大幅波动及供应中断风险，该影响自上而下传导至聚酯产业链各环节，导致各环节开工率、市场需求、加工费等出现明显异动，同时叠加霍尔木兹海峡通行受阻带来的物流影响，进一步加剧产业链波动。 PX环节：原料缺口引发工厂降负潮，预计5-6月工厂检修减量集中爆发，华南地区降负最为显著，配套炼化一体化企业原料供应相对稳定。进口方面，海外炼厂受原料短缺影响执行不可抗力，4月PX进口量预计明显缩窄，后续供应压力持续加大。 PTA环节：加工费是决定工厂开工率的核心因素，新旧装置成本差异明显，旧装置受加工费压力易提前停车。受益于东南亚能源紧缺、欧美订单转移，今年PTA出口表现较优，有望成为需求亮点。 短纤环节：短纤协会达成统一减产10%的共识，预计4-5月陆续执行，但企业普遍认为减产力度不足，行业负荷高位进一步制约加工费修复。下游纱厂持观望态度，低价库存即将耗尽，叠加粘胶、仿大化等替代品冲击，需求短期承压，关注下游补库时机。 瓶片环节：表现相对稳健，工厂以提升利润为核心目标，通过联合降负维持合理加工费。下游国内饮料消费旺季带动需求，出口订单旺盛，不同工厂采取差异化出口策略。 总结： 品种间强弱：PX＞瓶片＞PTA＞短纤。PX最强，作为聚酯上游，亚洲装置集中检修，进口预计缩量，供给收缩支撑PX二季度趋势偏强。瓶片次强，下游季节性旺季，叠加外贸溢价下的出口增量，工厂维持低开工，保障稳健加工费。PTA供需双弱，库存高位，边际装置降负，关注5月去库表现。短纤开工仍处同期高位，下游工厂观望且替代品挤占需求，加工费持续承压，为产业链内相对较弱的品种。 PTA去库拐点是核心，关注多PX空PTA套利操作。PX供需紧平衡强于PTA，PX检修持续去库，PTA库存拐点未完全确认，近端仓单压力压制上行空间。考虑多瓶片空短纤套利。瓶片供需与利润显著优于短纤。瓶片库存低位，出口向好。短纤需求疲弱、开工偏高，加工差持续压缩。 风险：地缘存在降温预期但美伊谈判消息反复。关注PTA超预期去库、PX装置重启带来的价差收敛风险。警惕纺织订单集中回暖，带动短纤阶段性补库反弹。 目录 1.调研背景与概述.......................................................................................................................................................................................32. PX：二季度预计供应减量明显............................................................................................................................................................32.1地缘扰动下，原油供给偏紧，亚洲炼厂集体降负...........................................................................................................32.2 PX进口4月中旬到港缩量明显，现货紧缺........................................................................................................................33. PTA：低加工费下边际装置减产，高库存待去化.........................................................................................................................43.1加工费低位，PTA工厂降负，关注库存拐点....................................................................................................................43.2出口增加是需求端亮点..............................................................................................................................................................44.短纤：上下游博弈，关注下游补库时机.........................................................................................................................................54.1协会联合减产以期修复利润.....................................................................................................................................................54.2价格波动剧烈，下游谨慎观望，库存将见底....................................................................................................................64.3替代品挤占短纤订单需求.........................................................................................................................................................65.瓶片：盈利稳健，出口拉动需求.......................................................................................................................................................75.1瓶片负荷低位，加工费稳健.....................................................................................................................................................75.2国内消费旺季需求，出口外贸订单火爆..............................................................................................................................76.总结...............................................................................................................................................................................................................87.调研情况记录............................................................................................................................................................................................87.1华东某PX PTA生产企业A......................................................................................................................................................87.2华东某短纤生产企业B..............................................................................................................................................................97.3华东某聚酯生产企业C.............................................................................................................................................................97.4华东某PTA贸易公司D..........................................................................................................................................................107.5华东某PX生产企业E..............................................................................................................................................................10 （正文） 1.调研背景与概述 2026年4月14日至17日，先后前往上海、江阴、仪征、青岛、东营等地，对PX、PTA、聚酯等加工和贸易环节的重点企业进行了实地走访与深度交流。 本次调研深入华东市场，切实了解聚酯产业链中各环节的工厂近况。伊以冲突带来原油价格大幅波动与供应中断风险，自上而下传导至聚酯产业链的各个环节，引发了开工、需求、加工费等多方面的异动。 2.PX：二季度预计供应减量明显 2.1地缘扰动下，原油供给偏紧，亚洲炼厂集体降负 工厂因货源不同降负表现不一。北方炼厂多用俄罗斯进口原油，南方炼厂多用中东货源。本轮冲突影响下，华南PX工厂最先受到冲击，供需最为紧张。福建多家PX工厂开工负荷降低：福建某炼厂主要原料来自伊拉克，开工不到四成。另有炼厂约半数原料来自伊朗，开工六七成。而大连某炼厂由于石脑油主要来源为俄罗斯和山东，满负荷开机。本次调研中，配套炼化一体化的PX生产企业，一般原料缺