聚酯周报：聚酯原料价格短期表现或将继续分化

专业研究·创造价值 2023年1月1日 聚酯周报 聚酯原料价格短期表现或将继续分化 核心观点 PTA 宝城期货研究所 投资咨询团队 短期油价高位震荡，而PX供应短期偏紧，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用呈现近强远弱结构。而PTA自身供需近期则再度呈现供需两弱结构，预计短期PTA价格将主要跟随成本端油价进行波动。 席位来看，本周PTA前20席位开始呈现净空持仓。MEG 短期油价高位震荡，但乙二醇受制于自身供需结构偏弱影响，预计近期价格或将延续偏弱震荡运行。 席位来看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓。PF 短纤供应维持稳定，下游需求逐步转弱下谨防短纤价格出现大幅回调行情。 席位来看，短纤主力合约前20席位呈现净空持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价均现上涨4 2成本端短期偏强运行，聚酯原料供应出现分化5 2.1原油价格高位震荡，PX供应维持偏紧5 2.2PTA装置开工率再度下滑，乙二醇开工率持续回升7 2.3PTA库存持续累积，乙二醇港口库存维持去化9 2.4聚酯库存持续去化，终端开机大幅回落10 2.5周内PTA及乙二醇月差均维持震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA1-5月差13 图29PTA9-1月差13 图30乙二醇1-5月差13 图31乙二醇9-1月差13 1市场回顾 1.1周内期价均现上涨 本周PTA主力合约TA2305最终收盘于5540元/吨，较上周五收盘价上涨134元/吨，整体变化幅度为2.48%。本周基差小幅走强，截至本周五，现货货源基差参考2305合约升水55自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2305合约持仓量较 上周增加17617手，当前总持仓量为1410278手。 MEG价格本周呈现大幅上涨走势，主力合约EG2305周五收盘价为4190元/吨，较上周五收盘价上涨174元/吨，整体上涨幅度为4.33%。基差方面，本周EG基差维持震荡，截至本周五，乙二醇现货贴水05合约145-155。持仓来看，截至本周五，EG2305合约持仓量较上周减少23245手，当前持仓总量为296325手。 PF价格本周上涨，周五主力合约PF2302收盘价为7232元/吨，较上周五收盘价上涨166元/吨，整体上涨幅度为2.35%。持仓来看，PF2302合约持仓量有所下降，截至本周五，PF2302合约持仓量较上周减少37451手，当前持仓总量为219551手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2305 5540 5406 134 2.48% 1530056 -186328 1410278 17617 EG2305 4190 4016 174 4.33% 370964 -78349 296325 -23245 PF2302 7232 7066 166 2.35% 237325 21384 219551 -37451 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端短期偏强运行，聚酯原料供应出现分化 2.1原油价格高位震荡，PX供应维持偏紧 本周原油价格维持震荡。周内美国监管机构批准美加Keystone输油管道重启，预计该管道可于近两日完成重启。同时，近期美国天气有所改善，前期受影响的原油生产和下游炼厂也将重启。墨西哥湾沿岸炼厂已于近期扩大生产，油气井也正在逐步恢复当中。因此，在寒潮已过、Keystone管道即将重启背景下，短期部分利多因素落地。需求方面，中国需求仍存改善预期。近期多地密集召开经济工作会议谋划部署2023年经济建设工作，其中扩大内需是各地明年经济工作的重中之重，因此对于明年中国需求的改善依然存在乐观预期。此外，本周公布的EIA库存报告显示，原油库存意外增加71.8万桶，汽油库存下降310.5万桶,而 净进口由于受到进口增加出口下降影响，整体增加133万桶/日。最后，近期重点关注地缘因素对于原油的价格影响。据美国国务院称，欧盟和美国对于科索沃北部的持续紧张局势感到担忧，呼吁各方保持最大限度的克制，立即采取行动缓和科索沃北部的局势。 本周PX加工利润维持震荡，目前基本处于300美金/吨附近运行。上游来看，近期在寒潮已过、Keystone管道即将重启背景下，部分利多因素落地。同时中国需求仍存改善预期下叠加地缘因素影响，或将使得油价短期维持高位震荡走势。而从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为68.2%，较上周开工率有所下降，周内大厂重整检修，致使PX负荷降低。本周国内PX产量为47.12万吨。预计下周大厂重整检修将结束，下周周度产量为47.92万吨。总体来看，短期油价高位震荡，而PX供应短期偏紧，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用呈现近强远弱结构。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA装置开工率再度下滑，乙二醇开工率持续回升 截至本周五，PTA装置开工率为61%，较上周开工负荷持续下滑。周内东营威联250万吨PTA装置中的125万吨短停，预计1月初重启，另外125万吨装置计 划于1月底投产；嘉通能源250万吨装置中的125万吨周内已出优等品。整体来看，近期PTA处于检修的装置依旧偏多，开工率同比维持低位运行。从PTA利润情况来看，本周PTA利润持续回升，周内PTA现货平均加工利润为548元/吨，环比上升64元/吨，同比则处于历史中性水平。目前来看，终端需求再度转弱，聚酯开工持续下滑导致短期PTA需求难有明显改善。与此同时，东营威联以及嘉通能源各有125万吨装置仍未投放。未来PTA供应端压力依然存在。 本周MEG整体开工率为62.87%，较上周开工率有所提升。目前来看，在存量装置陆续重启，同时新装置投产落地下，未来乙二醇供应端压力再度回升。具体来看，连云港一套100万吨/年的MEG新装置于12月3日开车，近期已提负至8 成；海南炼化80万吨/年的EO/EG新装置预计12月底投产；荣信化工40万吨装 置计划2023年3月检修一个月。总体来看，乙二醇装置负荷逐步回升，供应端压力有所增加。进口方面，海外部分装置检修结束后维持停车或低负状态，海外检修量依然处于高位，预计12月进口维持偏低。利润方面，近期乙二醇价格表现弱势，各工艺路径依然处于亏损状态。截至本周五，石脑油制法利润为-190.1美元 /吨，外采乙烯制利润则为-184.15美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 宁波逸盛 420 200 2022/7/23 待定 - 恒力石化2# 1160 220 2022/10/25 待定 - 海南逸盛 200 200 2022/9月 待定 当前9成负荷 福海创 450 450 2022/12/2 待定 当前5成负荷 逸盛大连 600 225 2022年11月中旬 待定 - 亚东石化 70 70 2022/11/27 2022/12/7 - 珠海BP 235 110 2022/11/27 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 川能化学 100 100 2022/12/9 待定 短停 嘉兴石化 370 220 2022/12/19 2023/1/2 - 东营威联 250 125 2022/12/27 2023/1/2 短停 数据来源：卓创、宝城期货 图10聚酯产业链开工率 PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12/1 2020/3/1 202