钢铁周报：原料供给扰动，卷螺表现分化

核心观点与关键数据

• 价格：本周钢材价格上涨，螺纹钢、高线、热轧价格均上涨，冷轧价格持平，普中板价格略涨。原材料方面，国产矿和进口矿价格稳中有升，废钢价格下跌。
• 利润：钢材利润上升，长流程和短流程钢厂毛利均环比增加。
• 产量与库存：五大钢材产量下降，总库存环比下降。螺纹钢产量增加，社会库存和厂库均下降。表观消费量上升。
• 政策与事件：发改委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，印尼计划对煤炭征收出口关税，短期或加速中小煤企出清，原料上涨带动黑色系商品价格反弹。我国自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理，旨在加强出口监测统计分析，跟踪出口产品质量，引导企业重视产品质量和创新。

研究结论

• 原料供给扰动，卷螺表现分化：由于煤炭供给存在收缩预期，原料价格上涨，板材因出口比例较高而弱于内需为主的建筑长材，卷螺利润分化。
• 钢厂检修增加，产量下行幅度高于往年：低利润和重污染天气下，钢厂检修增加，铁水和钢材产量下行幅度高于往年，库存压力小幅缓解。
• 长期来看，高端产品出口比例将进一步提升：引导行业从规模扩张转向质量效益提升，龙头企业将进一步受益。

投资建议

• 普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份。
• 特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢。
• 管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份。
• 原料板块中增量明确的标的：大中矿业（铁矿+锂矿）。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 钢价大幅下跌。
• 原材料价格大幅波动。