核心观点与关键数据
- 市场情绪转变：政策制定者的担忧导致市场恐慌情绪消退，政策宽松迅速扭转了华尔街的悲观情绪。股票被视为“大到不能倒”，政策失败前不会有人做空。
- 投资者信心回升：特朗普的民意支持率有所回升，预计中美关系将出现暂时缓和，美联储在中期选举前不会加息。
- 交易者情绪转变：交易者情绪从“卖出反弹”转变为“5月前达到新高点”，由“X因素”驱动，包括美元指数、银行股、半导体股和生物科技股的表现。
- 资产配置趋势：被动投资超过主动投资，股票ETF流入7.1万亿美元，长期股票基金流出3.4万亿美元；公司债券超过政府债券，高收益债券基金流入2.7万亿美元，美国国债基金流入仅0.9万亿美元。
- BofA私人客户：AUM达4.2万亿美元，63.6%配置于股票，18.3%配置于债券，10.8%配置于现金。私人客户正在购买股票，ETF持股量过去一周上升0.7%，过去一年上升3.1%。过去四周，全球财富和投资管理公司购买材料、工业和高股息ETF，卖出新兴市场债务、银行贷款和科技ETF。
研究结论
- 2026年交易主题：收益率曲线走阔、中国科技、不受欢迎的消费股和芯片。
- 下半年投资策略：商品优于美元和国际股票，小盘股优于大盘股。商品在下半年将是最大的赢家，为配置者提供风险对冲、通胀对冲和美元熊市对冲。
- 第二季度交易重点：收益率曲线、中国、消费和芯片。
- BofA全球基金经理调查：4月份的调查显示极端悲观情绪，预计全球增长预期将降至30年低点，现金水平将上升，股票配置将下降。
重要指标
- BofA牛熊指标：保持在6.3，信号为中性。
- BofA全球宏观指标：现金指标在5.0%或以上时买入，在4.0%或以下时卖出。
- BofA全球广度规则：全球股票和高收益债券流出超过1.0% AUM 4周时买入，流入超过1.0% AUM 4周时卖出。
资产类别资金流向
- 股票：流入368亿美元，其中ETF流入390亿美元，共同基金流出22亿美元。
- 债券：过去50周流入87亿美元。
- 精密金属：过去两周流入35亿美元。
- 固定收益：高收益债券和政府债券持续流入，新兴市场债务流出。
- 股票：美国股票持续流入，日本股票流出，欧洲和新兴市场股票流入。
总结
研报认为，市场情绪正在转变，投资者信心回升，股票被视为“大到不能倒”。下半年商品将成为最大的赢家，投资策略应关注收益率曲线、中国科技、消费和芯片。BofA牛熊指标显示市场处于中性状态，BofA全球宏观指标建议在现金水平较高时买入，在较低时卖出。
