流动秀 - 孩子们没事

请参阅第 9 至 11 页的重要披露。时间戳 ： 2024 年 6 月 20 日美国东部时间 10: 00 PM1270679211 月 18 日Nov '215 月 10 日5 月 11 日可访问版本门上的分数： 加密货币 36.4% ， 黄金 13.6% ， 石油 13.4% ， 股票 11.8% ， 大宗商品10.0% ， 4.2% ， HY 债券 2.7% ， 现金 2.5% ， IG 债券 - 0.3% ， 政府债券 - 4.3% 。时代精神 I： “随着您的 FMS 硬着陆概率降至 5 ％ ， 您不是打算在这里购买多头债券吗 ？ ”时代精神 II:“我最大的担忧是美国大选的席卷和 Liz Truss 时刻。”时代精神 III： 有关伦敦 / 法兰克福客户的反馈 ， 请参阅第 2 页。孩子们没事： 2024 年是 30 年来婴儿潮一代不是多数投票集团的第一次选举 ： 6500 万 Z 世代和千禧一代的选票超过 5000 万波默 1 ； 对于 18 - 292 岁的美国选民来说 ， 最重要的问题是 ： 通货膨胀 / 医疗保健 / 住房 ； 最不重要的是 ： 学生贷款 ； 通货膨胀和医疗保健 / 住房成本在政治上对最重要的选民不受欢迎–在我们看来 ， 投资者不应该假设财政永远过剩。价格是正确的： 我们喜欢长债券P大米 （ 当 34 年日元低可以’t 出价日经指数 & 收益率下降 = 房屋建筑商下降 ， 周期性没有 bueno) ，P选择 (对现金 / IG / 技术的渴望 ， 对长端的蔑视) ，P橄榄 (通货膨胀不那么受欢迎) ，Policy （ 美国政府 12 个月滚动支出 - 2 ％ + 经济大幅放缓第一年新总统周期–图表 4) ，P服装 （ 美国零售额 - 1.5% ， 年初至今 + 劳动力市场疲软–图表 3 ） 。最大的图片： 美银全球 FMS 表示 ， “财政过剩 ” 已经达到顶峰 （ 图表 2 ） ； 11 月’21 紧随其后的是大规模通胀和巨额债券损失 ； 但在 5 月份’11 & 11’18 结束“财政超额”其次是大债券收益 (表 1)...2024 遵循该脚本。图表 2 ： 超高峰财政刺激是债券看涨% FMS 投资者称全球财政政策 “过于刺激 ” 2024 年 6 月 20 日全球投资战略Michael Hartnett投资策略师 BofAS+1 646 855 1508Elyas Galou投资策略师 BofASE (法国)+33 1 8770 0087Anya Shelekhin投资策略师 BofAS+1 646 855 3753Myung - Jee Jung投资策略师 BofAS+1 646 855 038960 FMS ％ 表示全球财政政策 “过于刺激 ” 504030201005 月 24 日图表 1 ： 美国银行牛熊指标从 6.0 上升到 6.1'09'10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22'23'24'25资料来源:美银全球投资策略、美银全球基金经理调查更多关于第 2 页 ...美国银行全球研究极端看跌极端看涨1 美国人口普查国际数据库 ； 假设 2020 年选民投票率2 春季 2024 哈佛青年民意调查本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险 ， 并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场的经验和财务资源 ， 以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。> > 受雇于 BofAS 的非美国附属公司 ， 并且根据 FINRA 规则未注册 / 合格为研究分析师。请参阅 “其他重要披露 ” ， 了解某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息。BofA Securities 确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此 ， 投资者应意识到公司可能存在利益冲突 ， 这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。资料来源:美银全球投资策略未经美银全球研究部事先书面同意，上述被称为美银牛市和熊市指标的指标仅旨在作为指示性指标，不得用于参考目的或衡量任何金融工具或合同的业绩，或第三方出于任何其他目的而依赖。创建此指标不是为了充当基准。美国银行全球研究流量显示孩子们没事6.1462购买8出售100 2流量显示 | 2024 年 6 月 20 日每周流量： 256 亿美元用于股票 ， 64 亿美元用于债券 ， 3 亿美元来自黄金 ， 4 亿美元来自加密 ， 158 亿美元来自现金。流知道:股票 ： 自 3 月以来的最大流入量’24 （ 256 亿美元 ） ；IG 债券 ： 连续第 34 周流入 （ 50 亿美元 ） ；银行贷款 ： 10 月以来最大的流出’23 （ 3 亿美元–图 5)...# ratecuts;美国增长基金 ： 创纪录的每周流入 （ 119 亿美元–图表 7);科技基金 ： 创纪录的每周流入 （ 87 亿美元–图 6)...# AIcapulation;中国 ： 13 亿美元流入 ， 是 2 月 24 日以来最大的 2 周流入 （ 33 亿美元 ） ；欧洲 ： 连续第 5 周流出 （ 10 亿美元 ） ， # despiteFrance 。美国银行私人客户： $3.6 tn AUM...61.8 ％ 的股票 ， 20.1 ％ 的债券 ， 11.3 ％ 的现金 ； 美国银行的私人客户在 2022 / 23 年提前购买国库券 ， 但在 2024 年一直在出售国库券 （ 年初至今 220 亿美元 ） ， 部分轮换至 2 - 10 年期国库券 （ 110 亿美元的流入 ） ， 但对长期国库券的兴趣很少 （ 年初至今 10 亿美元的流入 ） ； 在 ETF 中 ， 私人客户购买银行贷款 ， 过去 4 周 ，美国银行牛市和熊市指标： 从 6.0 上升到 6.1 。伦敦 / 法兰克福时代精神： 法兰克福比伦敦更担心由于白宫 / 北约和法国新政府 / 赤字的变化而导致的欧元解体风险 ； “所有道路都导致 Nvidia ” 贸易再次受到美国科技 （ 欧洲 ） 步履蹒跚的另一种股票替代品的支持 ； 没有人认为他们拥有足够的 AI，但所有资产配置者都担心股权集中风险 ； 股票投资者看多“ 富人 ” （ AI ） ，认为 “穷人 ” (REIT / RTY / 中国。) 是不可投资的，希望 “中产阶级 ” (工业、 DAX 、房屋建筑商、 NKY 、能源、大银行、 TRAN 。） 唐。’t 展期 ； 资产分配者的利息 ， 但对”多头债券”许多人承认美国经济放缓 ， 但考虑到美国的债务、赤字和政治 ， 购买 30 年期债券的力度很大 ； 反向投资者注意到英国或中国没有任何问题。表 1 ： 财政政策认知高峰 = 买入债券条通胀冲击10Y UST 在 FMS 全球财政政策认知的高峰后回归11 年 5 月 2.1% 8.4% 11.5% 16.2%图表 3 ： 2024 年至今实际零售额下降美国零售额经 CPI 调整 （ 十亿美元 ）25523521511 月 18 日2.2%4.9%7.4%13.8%Nov '212.0%-3.0%-10.2%-14.6%1955 月 24 日2.1%---175资料来源:美银全球投资策略、美银全球基金经理调查、 ICE 数据指数有限责任公司美国银行全球研究1551351159575'67'72'77'82'87'92'97'02'07'12'17'22资料来源:哈弗美国银行全球投资战略美国银行全球研究FMS 全球财政政策认知达到顶峰后的 10 年 UST 回报1 个月回报 3 个月回报 6 个月返回12 个月 （% ） （% ） （% ） 回报率 （% ）+42%+31%+16%+37%+31%+21% +17% 流量显示 | 2024 年 6 月 20 日3技术流量 （ 十亿美元 ）技术流动 4 周 MA （ 十亿美元 ）图表 4 ： 总统周期 Y4 后美国政府支出放缓自 1959 年以来美国总统周期中美国政府支出的同比变化图表 5 ： 自 23 年 10 月以来银行贷款资金最大流出银行贷款资金流动 （ 每周和 4 周 MA ）12%美国政府支出同比(%)标准化支出 YoY增长3218%0-14%-20%Y4 Y1Y2 Y3-3-4'17'18'19'20'21'22'23'24资料来源:美国银行全球投资战略 ， 哈弗。 * 正常化支出 = 自 1959 年以来美国经济衰退以外的平均同比增长。美国银行全球研究资料来源:美国银行全球投资策略 ， EPFR美国银行全球研究图表 6 ： 有史以来科技基金每周最大的资金流入科技基金流量 （ 每周和 4 周 MA ）97图表 7 ： 美国成长基金有史以来最大周流入美国增长基金流量 （ 每周和 4 周 MA ）15105503-51-10-1-15-3'17'18'19'20'21'22'23'24-20'17'18'19'20'21'22'23'24资料来源:美国银行全球投资策略 ， EPFR美国银行全球研究资料来源:美国银行全球投资策略 ， EPFR美国银行全球研究10.5%9.8%6.3%6.1%6.4%6.5%5.6%5.3%银行贷款流量 （ 十亿美元 ）银行贷款流量 4 周 MA （ 十亿美元 ）美国增长流量 （ 十亿美元 ）美国增长流量为 4 周 MA （ 十亿美元 ） 4流量显示 | 2024 年 6 月 20 日资产类别流动 （ 表 2 ）股票:256 亿美元流入 （ ETF 流入 325 亿美元 ， 共同基金流出 69 亿美元 ）表 2 ： 按资产类别划分的累计 YTD 流量按资产类别划分的全球流量 ， 百万美元债券:过去 26 周的资金流入 （ 64 亿美元 ）Wk% AUMYTD年初至今% AUMEquities0.1%222,3421.2%贵金属 ：流出恢复 （ 3 亿美元 ）ETF0.3%419,0454.4%LO-0.1%-196,137-2.0%债券0.1%281,1983.9%商品-0.2%8,0312.0%货币市场-0.2%299,4453.5%* 2024 年 6 月 19 日的一周 ：资料来源:全球 EPFR美国银行全球研究固定收益流动 （ 图表 8 ）IG 债券过去 34 周的流入量 （ 50 亿美元 ）表 3 ： 年初至今 DM 股票流入超过 EM 股票流入按地区划分的全球股权流动 ， 百万美元HY 债券流出恢复 （ 2 亿美元 ）Wk% AUMYTD总股本0.1%222,342新兴市场债务过去两周的资金外流 （ 5 亿美元 ）只做多的基金-0.1%-196,137ETF0.3%419,045Munis过去 3 周的流入量 （ 2 亿美元 ）总 EM0.1%59,127巴西-0.3%-2,042政府 / Tsy过去 7 周的资金流入 （ 12 亿美元 ）俄罗斯-0.2%-2印度0.9%15,309提示过去 3 周的资金流出 （ 3 亿美元 ）中国0.3%48,012总 DM0.1%163,215股权流动 （ 表 3 ）US： 过去 9 周的流入量 （ 204 亿美元 ）Japan： 流入恢复 （ 6 亿美元 ）Europe： 过去 5 周的流出 （ 10 亿美元 ）EM： 过去 3 周的流入 （ 16 亿美元 ）按风格划分 ： 流入量美国增长（ 119 亿美元 ） ，美国大盘股（ 42 亿美元 ） ，美国小盘股（ 25 亿美元 ） ，美国价值（ 15 亿美元 ） 。按部门划分 ： 流入量技术（ 87 亿美元 ） ，com svs（ 6 亿美元 ） ，能源（ 40 亿美元 ） ，医疗保健（ 10 亿美元 ） ，房地产（ 10 亿美元 ） ， 流出公用设施（ 2 亿美元 ） ，财务（ 3 亿美元 ） ，材料（ 5 亿美元 ） ，消费者（ 5 亿美元 ） 。图表 8 ： FICC 流入 IG 债券、国债每周 FICC 流量为% AUM美国银行全球研究公司 IG 政府 / Tsy