流动秀 - 孩子们没事

可访问版本 门上的分数：加密货币36.4%，黄金13.6%，石油13.4%，股票11.8%，大宗商品 10.0%，4.2%，HY债券2.7%，现金2.5%，IG债券-0.3%，政府债券-4.3%。 时代精神I：“随着您的FMS硬着陆概率降至5％，您不是打算在这里购买多头债券吗？” 时代精神II:“我最大的担忧是美国大选的席卷和LizTruss时刻。” 时代精神III：有关伦敦/法兰克福客户的反馈，请参阅第2页。 孩子们没事：2024年是30年来婴儿潮一代不是多数投票集团的第一次选举：6500万Z世代和千禧一代的选票超过5000万波默1；对于18-292岁的美国选民来说，最重要的问题是：通货膨胀/医疗保健/住房；最不重要的是：学生贷款；通货膨胀和医疗保健/住房成本在政治上对最重要的选民不受欢迎–在我们看来，投资者不应该假设财政永远过剩。 价格是正确的：我们喜欢长债券P大米（当34年日元低可以’t出价日经指数&收益率下降=房屋建筑商下降，周期性没有bueno)，P选择(对现金/IG/技术的渴望，对长端的蔑视)，P橄榄(通货膨胀不那么受欢迎)，Policy（美国政府12个月滚动支出-2％+经济大幅放缓第一年新总统周期–图表4)，P服装（美国零售额- 1.5%，年初至今+劳动力市场疲软–图表3）。 最大的图片：美银全球FMS表示，“财政过剩”已经达到顶峰（图表2）；11月’21紧随其后的是大规模通胀和巨额债券损失；但在5月份’11&11’18结束“财政超额”其次是大债券收益(表1)…2024遵循该脚本。 图表2：超高峰财政刺激是债券看涨 %FMS投资者称全球财政政策“过于刺激” 2024年6月20日 全球投资战略 MichaelHartnett投资策略师BofAS +16468551508 ElyasGalou投资策略师 BofASE(法国) +33187700087 AnyaShelekhin投资策略师BofAS +16468553753 Myung-JeeJung投资策略师BofAS +16468550389 日 11月18 Nov'21 5月10 5月11 '09'10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22'23'24'25 60FMS％表示全球财政政策“过于刺激”5040 30 20 10 0 5月24 图表1：美国银行牛熊指标从6.0上升到6.1 6.1 资料来源:美银全球投资策略、美银全球基金经理调查 更多关于第2页… 美国银行全球研究 46 28 购买出售 010 极端看跌极端看涨 1美国人口普查国际数据库；假设2020年选民投票率 2春季2024哈佛青年民意调查 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场的经验和财务资源，以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。 >>受雇于BofAS的非美国附属公司，并且根据FINRA规则未注册/合格为研究分析师。 请参阅“其他重要披露”，了解某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息。 BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素 。 资料来源:美银全球投资策略未经美银全球研究部事先书面同意，上述被称为美银牛市和熊市指标的指标仅旨在作为指示性指标，不得用于参考目的或衡量任何金融工具或合同的业绩，或第三方出于任何其他目的而依赖。创建此指标不是为了充当基准。 美国银行全球研究 流量显示 孩子们没事 请参阅第9至11页的重要披露。 时间戳：2024年6月20日美国东部时间10:00PM 12706792 流知道: 股票：自3月以来的最大流入量’24（256亿美元）； IG债券：连续第34周流入（50亿美元）； 银行贷款：10月以来最大的流出’23（3亿美元–图5)…#ratecuts; 美国增长基金：创纪录的每周流入（119亿美元–图表7); 科技基金：创纪录的每周流入（87亿美元–图6)…#AIcapulation; 中国：13亿美元流入，是2月24日以来最大的2周流入（33亿美元）； 欧洲：连续第5周流出（10亿美元），#despiteFrance。 美国银行私人客户：$3.6tnAUM…61.8％的股票，20.1％的债券，11.3％的现金；美国银行的私人客户在2022/23年提前购买国库券，但在2024年一直在出售国库券（年初至今220亿美元），部分轮换至 2-10年期国库券（110亿美元的流入），但对长期国库券的兴趣很少（年初至今10亿美元的流入）；在ETF中，私人客户购买银行贷款，过去4周， 美国银行牛市和熊市指标：从6.0上升到6.1。 伦敦/法兰克福时代精神：法兰克福比伦敦更担心由于白宫/北约和法国新政府/赤字的变化而导致的欧元解体风险；“所有道路都导致Nvidia” 贸易再次受到美国科技（欧洲）步履蹒跚的另一种股票替代品的支持；没有人认为他们拥有足够的AI，但所有资产配置者都担心股权集中风险；股票投资者看多“富人”（AI） ，认为“穷人”(REIT/RTY/中国。)是不可投资的，希望“中产阶级”(工业、DAX、房屋建筑商、NKY、能源、大银行、TRAN。）唐。’t展期；资产分配者的利息，但对”多头债券”许多人承认美国经济放缓，但考虑到美国的债务、赤字和政治，购买30年期债券的力度很大；反向投资者注意到英国或中国没有任何问题。 表1：财政政策认知高峰=买入债券条通胀冲击 10YUST在FMS全球财政政策认知的高峰后回归 图表3：2024年至今实际零售额下降美国零售额经CPI调整（十亿美元） FMS全球财政政策认知达到顶峰后的10年UST回报1个月回报3个月回报6个月返回12个月（%）（%）（%）回报率（%） 255235 11年5月2.1%8.4%11.5%16.2% 11月18日2.2% 4.9% 7.4% 13.8% 215 Nov'212.0% -3.0% -10.2% -14.6% 195 5月24日2.1% - - - 175 资料来源:美银全球投资策略、美银全球基金经理调查、ICE数据指数有限责任公司 美国银行全球研究 155 +42% +31% +16% +37% +31% +21%+17% 135 115 95 75 '67 '72 '77 '82'87 '92'97'02'07 '12'17 '22 资料来源:哈弗美国银行全球投资战略 美国银行全球研究 自1959年以来美国总统周期中美国政府支出的同比变化银行贷款资金流动（每周和4周MA） 10.5% 9.8% 6.3% 6.1% 6.4% 6.5% 5.6% 5.3% Y4Y1 Y2Y3 银行贷款流量（十亿美 银行贷款流量4周MA（十亿美元） 12%美国政府支出同比(%)标准化支出YoY增长3 2 1 8% 0 -1 4% -2 -3 0% 资料来源:美国银行全球投资战略，哈弗。*正常化支出=自1959年以来美国经济衰退以外的平均同比 -4 '17'18'19'20 '21'22'23'24 增长。 图表6：有史以来科技基金每周最大的资金流入科技基金流量（每周和4周MA） 美国银行全球研究 资料来源:美国银行全球投资策略，EPFR 图表7：美国成长基金有史以来最大周流入美国增长基金流量（每周和4周MA） 美国银行全球研究 15 美国增长流量（十亿美 美国增长流量为4周MA（十亿美元 技术流量（十亿技术流动4周MA（十亿美元 9 10 7 5 5 0 3 -5 1-10 -1-15 -3 '17'18'19'20'21'22'23'24 -20 '17'18'19'20'21'22'23'24 资料来源:美国银行全球投资策略，EPFR 美国银行全球研究 资料来源:美国银行全球投资策略，EPFR 美国银行全球研究 资产类别流动（表2） 股票:256亿美元流入（ETF流入325亿美元，共同基金流出69亿美元）表2：按资产类别划分的累计YTD流量 按资产类别划分的全球流量，百万美元 债券:过去26周的资金流入（64亿美元） Wk%AUMYTD年初至今%AUM Equities 0.1% 222,342 1.2% 贵金属：流出恢复（3亿美元） ETF 0.3% 419,045 4.4% LO -0.1% -196,137 -2.0% 债券 0.1% 281,198 3.9% 商品 -0.2% 8,031 2.0% 货币市场 -0.2% 299,445 3.5% *2024年6月19日的一周：资全球EPFR料来源: 美国银行全球研究 固定收益流动（图表8）IG债券过去34周的流入量（50亿美元） 表3：年初至今DM股票流入超过EM股票流入按地区划分的全球股权流动，百万美元 HY债券流出恢复（2亿美元） Wk%AUM YTD 总股本0.1% 222,342 新兴市场债务过去两周的资金外流（5亿美元） 只做多的基金-0.1% -196,137 ETF0.3% 419,045 Munis过去3周的流入量（2亿美元） 总EM0.1% 59,127 巴西-0.3% -2,042 政府/Tsy过去7周的资金流入（12亿美元） 俄罗斯-0.2% -2 印度0.9% 15,309 提示过去3周的资金流出（3亿美元） 中国0.3% 48,012 总DM0.1% 163,215 银行贷款流出恢复（3亿美元） US0.2% 134,626 Europe-0.1% -23,162 股权流动（表3） US：过去9周的流入量（204亿美元）Japan：流入恢复（ 6亿美元）Europe：过去5周的流出（10亿美元）EM：过去3周的流入（16亿美元） 按风格划分：流入量美国增长（119亿美元），美国大盘股（42亿美元 ），美国小盘股（25亿美元），美国价值（15亿美元）。 按部门划分：流入量技术（87亿美元），comsvs（6亿美元），能源 （40亿美元），医疗保健（10亿美元），房地产（10亿美元），流出公用设施（2亿美元），财务（3亿美元），材料（5亿美元），消费者 （5亿美元）。 图表8：FICC流入IG债券、国债每周FICC流量为%AUM Japan 0.1% 12,865 国际 0.1% 42,802 总股本=总EM+总DM资料来源:全球EPFR 美国银行全球研究 公司IG政府/Tsy公司HYEM债务 黄金和白银货币市场商品 提示银行贷款 -0.3% -0.2%-0.1%0.0%0.1%0.2% 资料来源:全球EPFR 美国银行全球研究 美国银行私人客户流量和分配 图表9：私人客户买入银行贷款、MLP和HYETF 美银私人客户4周ETF流量占资产管理规模的百分比 图表10：GWIM股权配置为62% 美国银行私人客户持股占资产管理规模的百分比 美国银行GWIM私人客户累计4w流量（按AUM百分比计算） -1% 0% 1% 2% 3% 银行贷款 HY 市政EM债务MLP 价值增长的缺点。光盘。公用事业工业US 技术 IG 珍贵的股息材料医疗保健 日本TIPSREITs StaplesFinancialsEnergyLow -vol -2% 资料来源:美银全球投资策略 4% 美国银行全球研究 68% 63% 56% 56% 平 54% GWIM股权，资产管理规 '05 '07 '0939%'11 '13 '15 '17 '19 '21 '23 63% 58% 53% 48% 43% 38% 资料来源:美银全球投资策略 66% 美国银行全球研究 图表11:GWIM20%的债务分配 美国银行私人客户债务持有量占资产管理规模的百分比 34% 平均 TroughMay08: 26% 35%峰值2009年2月:GW