流动秀：银行停摆、韩国流行与ACWI崛起

核心观点与关键数据

市场表现与资产配置：

• 2026年初至今，黄金、原油、国际股票、政府债券、高收益债券、美国股票、现金和美元分别上涨19.8%、13.7%、11.2%、1.6%、1.6%、0.9%、0.5%和-0.5%。
• 投资策略方面，报告关注银行贷款资金风险，认为“坏事件”（如人民币贬值、新冠疫情、英国养老金危机等）可能引发风险资产抛售，导致美元大幅升值和债券收益率上升，直至美联储降息或人工智能资本支出放缓。

市场情绪与资产流动：

• BofA Bull & Bear Indicator降至9.2，显示投资者情绪过热，构成卖出信号。
• 2026年初至今，股票净流入381亿美元，年化达1.1万亿美元，创纪录；黄金净流入62亿美元，年化达1480亿美元，创纪录；高收益债券净流入96亿美元，年化达7080亿美元；银行贷款净流出8亿美元，为2025年12月以来首次；金融板块净流出22亿美元，为2025年4月以来最大。
• 全球财富管理客户配置中，股票占比64.5%，债券占比17.8%，现金占比10.5%。

资产类别表现与投资建议：

• 2026年初至今，国际股票跑赢美国股票，新兴市场股票表现强劲。
• 报告建议关注韩国市场，2026年初至今净流入37亿美元，年化达210亿美元，创历史新高。
• 短期观点方面，建议卖出贪婪，亚洲风险资产可能因美日（3月19日）和中美（3月31日）峰会而下跌。
• 长期观点方面，认为“新世界秩序”将带来“新世界牛市”，新兴市场股票将在2020年下半年跑赢美国股票，因为其市场占比将进一步提升，且财政过度、民粹主义和通缩终结等因素将推动其增长。

关键指标与数据：

• BofA Bull & Bear Indicator：9.2（卖出信号）
• 资产类别流动：股票净流入381亿美元，债券净流入168亿美元，贵金属净流入62亿美元
• 股票风格流动：美国大盘股净流入31亿美元，美国价值股净流入5亿美元，美国小盘股净流出11亿美元，美国成长股净流出21亿美元
• 股票板块流动：科技股净流入16亿美元，材料股净流入15亿美元，能源股净流入15亿美元，公用事业净流入3亿美元，房地产净流入2亿美元，电信股净流出4900万美元，消费品净流出9亿美元，金融板块净流出22亿美元

研究结论：

• 短期来看，市场情绪过热，风险资产可能面临回调，建议关注美元升值和债券收益率上升。
• 长期来看，新兴市场股票将跑赢美国股票，因为其市场占比将进一步提升，且财政过度、民粹主义和通缩终结等因素将推动其增长。