棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价16000元/吨，上涨0.41%；3128B棉新疆到厂价17191元/吨，上涨143元/吨；全国均价17307元/吨，上涨123元/吨。USDA报告显示，美国2025/26年度棉花分级检验量0.24万吨，累计检验306.15万吨，81.7%达到ICE期棉交割要求。
- 市场分析：郑棉期价偏强，受地缘政治和中美政策影响。全球棉市偏宽松格局已充分交易，中东冲突推高种植成本，美棉出口提速和旱情推动盘面走强。26/27年度全球棉市供需格局预期收紧，北半球种植期关键，美棉前景偏多。国内25/26年度大幅增产，消费增量明显，供需预期紧平衡。商业库存去库较快，但银四订单转弱，新疆面积减幅可能不及预期，抛储消息限制上涨空间。
- 策略：中性偏多。短期关注政策扰动、种植面积缩减幅度和抛储政策。中长期看，26/27年度国内新作减产预期，产需缺口可能扩大，长期棉价中枢有望上移。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5321元/吨，下跌0.58%；广西南宁白糖现货价格5320元/吨，下跌30元/吨；云南昆明白糖现货价格5175元/吨，下跌20元/吨。
- 市场分析：郑糖期价震荡收跌。宏观溢价退潮，泰国增产超预期，巴西新榨季供应释放，二季度贸易流趋宽松，全球食糖过剩压力增大。国内4月基本定产，累库达峰值，产量预计1250万吨以上。糖价估值偏低，许可证收紧政策预期仍在。
- 策略：中性。短期震荡筑底，关注去库节奏和许可证发放情况。中长期走势跟随外盘。
- 风险：许可证政策变化。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价5152元/吨，上涨1.18%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5140元/吨，上涨95元/吨；俄针现货价格4800元/吨，上涨50元/吨。
- 市场分析：纸浆期价震荡收涨。海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱。国内大量成品纸产能投产，终端需求不足，港口库存高企。
- 策略：中性。基本面无明显改善，港库高位，短期浆价延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
