新能源及有色金属日报：市场观点存在分化 铜价暂陷震荡格局

市场要闻与重要数据

• 期货行情：沪铜主力合约2026年4月20日开于102700元/吨，收于102620元/吨，较前一交易日上涨0.32%；夜盘开于102,500元/吨，收于102,480元/吨，下跌0.19%。
• 现货情况：沪铜2605合约低开反弹，区间震荡，最终回到开盘价位；隔月合约呈Contango结构，月差波动收窄，进口亏损；上海市场购销情绪小幅回落，下游需求略有回暖，社会库存持续去库，现货升贴水承压。
• 重要资讯：
  • 地缘政治：美伊临时停火协议即将到期，谈判悬而未决，特朗普表示或延长停火或不再延长。
  • 美联储：沃什将强调利率决策独立性，货币政策独立于政治考量。
  • 矿端：秘鲁批准南方铜业TíaMaría铜矿重启，年产能12万吨；Benchmark报告显示2025年主要铜矿商产量与目标差距较大，全球产量增速放缓至1.4%。
  • 冶炼及进口：非洲中铜带冶炼活跃，亚大地区冶炼闲置产能高企，欧洲相对稳健，北美和南美面临压力。
  • 消费：终端消费内需支撑国内去库，下周供应端预期大量非注册铜到港，需求端或迎来新一轮采购窗口。
  • 库存与仓单：LME仓单减少1800吨至398425吨，SHFE仓单减少9762吨至130577吨，国内电解铜现货库减少1.96万吨至26.32万吨。
  • 出口：2026年3月我国铜板带出口环比增长38.32%，同比增长10.14%；1-3月累计同比增长16.95%。

策略

• 铜：谨慎偏多，区间波段操作，下游刚需采购，避免高位追涨，预计波动区间99800元/吨至104200元/吨。
• 套利：暂缓期权：卖出看跌。

风险

• 高铜价抑制下游需求，流动性踩踏风险。

图表与数据来源

• 多图表展示TC价格、升贴水报价、精废价差、进口盈亏、持仓量、库存等数据。
• 数据来源：SMM、华泰期货研究院、钢联等。

研究结论

• 市场呈现供需双弱、区域分化格局，高铜价压制消费，社会库存去化放缓，现货升贴水承压。
• 下周市场将延续供需博弈，供应端预期大量到港，需求端或迎来新一轮采购窗口。
• 操作建议谨慎偏多，区间波段为主，下游企业刚需采购，避免高位追涨。