公用环保202604第3期：1-3月规上发电量2.38万亿kWh（+3.4%），国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设五大重点任务

核心观点

碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。公用事业方面，煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力；国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能；装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融；全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐长江电力；推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的九丰能源；基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保方面，水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。

关键数据

1-3月规上发电量2.38万亿kWh（+3.4%）。分品种看，火电同比增长4.2%，水电增长10.8%，核电下降11.8%，风电下降17.3%，太阳能发电增长10.0%。 1-2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。从分产业用电看，第一产业用电量同比增长7.4%，第二产业用电量同比增长6.3%，其中工业用电量同比增长6.4%，高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%，第三产业用电量同比增长8.3%，其中充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到55.1%、46.2%。城乡居民生活用电量同比增长2.7%。 1-2月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量11925亿千瓦时，同比增长25.5%。 截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%；风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8%。 1-2月份，全国主要发电企业电源工程完成投资753亿元，同比增长0.2%；电网工程完成投资436亿元，同比增长33.5%。

研究结论

电力板块中，火电、新能源发电、水电板块分别上涨1.35%、5.87%、0.03%，水务、燃气板块分别下跌0.69%。环保板块中，多数公司下跌，仅少数公司上涨。建议关注火电、新能源发电、核电、水电、燃气、环保等领域的投资机会。