公用环保202603第2期：2026年政府工作报告和“十五五”规划纲要(草案)发布，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系

优于大市 2026年政府工作报告和“十五五”规划纲要(草案)发布，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系 核心观点 行业研究·行业周报 公用事业 市场回顾：本周沪深300指数下跌1.07%，公用事业指数上涨3.42%，环保指数下跌1.41%，周相对收益率分别为4.49%和-0.34%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第3和第12名。电力板块子板块中，火电上涨3.41%；水电上涨4.73%，新能源发电上涨3.36%；水务板块下跌0.95%；燃气板块上涨2.47%。 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰021-61761029huangxiujie@guosen.com.cnS0980521060002 证券分析师：刘汉轩010-88005198liuhanxuan@guosen.com.cnS0980524120001 重要事件：2026年政府工作报告和“十五五”规划纲要(草案)发布。“十五五”能源综合生产能力达到58亿吨标煤。制定能源强国建设规划纲要。加力建设新型能源基础设施。深入实施能源安全新战略，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动。2026年核心约束目标为单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右“十五五”期间累计降低17%。加快推动全面绿色转型。 证券分析师：崔佳诚021-60375416cuijiacheng@guosen.com.cnS0980525070002 专题研究：八大算力枢纽绿电直连机会梳理。在国家"东数西算"与"双碳"目标的共同推动下，绿电直连正在成为八大算力枢纽节点的重要发展方向。八大算力枢纽节点依托各自资源禀赋形成了差异化的绿电直连路径，西部枢纽以风光/水电大规模直供为主，东部枢纽侧重聚合交易与创新模式，在本周专题中我们详细梳理了八大算力枢纽的绿电直连机会。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。 相关研究报告 《公用环保行业2026年3月投资策略-生态环境法典即将提请审议，布局电算一体化上市公司梳理》——2026-03-06《公用环保202602第2期-国办发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，2026年全国碳排放权交易市场有关工作安排出炉》——2026-02-28《可控核聚变系列研究（一）-聚变启航，未来已来》——2026-02-21《公用环保行业2026年2月投资策略-两部门发文完善发电侧容量电价机制，公用环保行业25Q4基金持仓梳理》——2026-02-05《公用环保202601第3期-山西省启动2026年增量新能源项目机制电价竞价工作，多家电力公司披露2025年经营数据》——2026-01-19 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 内容目录 （一）异动点评........................................................................6（二）重要政策及事件..................................................................6（三）专题研究：八大算力枢纽绿电直连机会梳理.........................................6（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理...........................7 二、板块表现..................................................................9 （一）板块表现........................................................................9（二）本周个股表现....................................................................9 三、行业重点数据一览.........................................................13 （一）电力行业.......................................................................13（二）碳交易市场.....................................................................21（三）煤炭价格.......................................................................22（四）天然气行业.....................................................................23 四、行业动态与公司公告.......................................................23 （一）行业动态.......................................................................23（二）公司公告.......................................................................25 七、风险提示.................................................................28 八、公司盈利预测.............................................................28 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅情况..............................................................9图2：公用事业细分子版块涨跌情况..........................................................9图3：A股环保行业各公司表现..............................................................10图4：H股环保行业各公司表现..............................................................10图5：A股火电行业各公司表现..............................................................11图8：H股电力行业各公司表现..............................................................12图9：A股水务行业各公司表现..............................................................12图10：H股水务行业各公司表现.............................................................12图11：A股燃气行业各公司表现.............................................................13图12：H股燃气行业各公司表现.............................................................13图13：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）..................................................13图14：12月份发电量分类占比..............................................................13图15：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................13图16：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................13图17：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................14图18：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................14图19：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）............................................14图20：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）..................................................15图21：12月份用电量分类占比..............................................................15图22：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................15图23：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................15图24：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................15图25：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)............................................15图26：1-12月省内交易电量情况............................................................16图27：1-12月省间交易电量情况............................................................16图28：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）.....................