公用环保202603第2期：2026年政府工作报告和“十五五”规划纲要(草案)发布，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系

核心观点

碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。公用事业方面，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业和区域电价较为坚挺的电力公司；新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头、区域优质海上风电企业、开展算电协同业务的标的以及布局绿色氢基能源业务的标的；核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核和国家电投整合核电资产的重组标的；水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头；燃气推荐具有海气贸易能力和特气业务的标的；西子洁能基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造。环保方面，建议关注水务&垃圾焚烧行业进入成熟期的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；推荐中国科学仪器市场份额超过90亿美元、国产替代空间广阔的标的；推荐欧盟SAF强制掺混政策生效在即、对原材料需求增加、国内废弃油脂资源化行业有望充分受益的标的。

关键数据

• 12月份，全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.8%。
• 2025年，全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.0%。
• 截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。
• 2025年，全国电网工程完成投资6395亿元，同比增长5.1%。

研究结论

• 公用事业板块本周表现优于大盘，火电、水电、新能源发电板块均上涨，水务板块下跌，燃气板块上涨。
• 环保板块本周表现弱于大盘，多数股票下跌。
• “东数西算”与“双碳”目标的共同推动下，绿电直连正在成为八大算力枢纽节点的重要发展方向。