公司信息更新报告Q4业绩环比小幅下滑，看好长丝补库需求

2026-04-20 开源证券 Mascower

核心观点：维持对新凤鸣“买入”评级，主要看好下半年长丝补库需求带来的盈利弹性。
业绩表现：2025年公司实现营收715.57亿元，同比+6.66%；归母净利润10.18亿元，同比-7.42%。其中，2025Q4归母净利润1.50亿元，同比-57.83%，环比-6.34%。上调公司2026-2028年盈利预测至25.54、34.68、43.49亿元，EPS分别为1.52、2.07、2.59元。
产品销量与盈利：2025年长丝销量同比+5.01%，其中POY、FDY、DTY销量分别为533.7、161.0、98.5万吨。盈利方面，POY及短纤产品毛利率同比改善，FDY及DTY产品毛利率下滑，PTA产品毛利率-0.9%，对业绩形成拖累。
行业库存与需求：长丝下游库存维持低位，截至4月中旬，织造环节长丝原料库存不足5天，产成品库存不足15天。主流涤纶长丝工厂减产比例提升至30%。看好下半年长丝补库需求带来的盈利弹性。
关键数据：2025年POY、FDY、DTY及短纤产品毛利率分别为6.4%、5.7%、6.2%、5.1%；吨毛利分别为390、360、493、308元。截至4月17日，POY库存24.5天。
研究结论：维持“买入”评级，当前长丝行业开工处于低位且库存压力较小，下游环节库存已处于低位，伴随终端需求旺季来临，长丝盈利弹性有望充分体现。