战术性大类资产配置周度点评：极端风险概率降低，大类资产定价积极变量

大类资产表现回顾与资产配置观点

1.1 大类资产表现回顾

• 上周（2026年4月13日至2026年4月19日）主要资产表现：上证综指上涨2.08%，标普500上涨4.10%，纳斯达克上涨5.28%，日经225上涨16.16%，布伦特原油下跌21.47%，伦敦金上涨12.02%。
• 年初至今表现：主要权益市场普遍上涨，商品和贵金属表现强劲，债券市场亦录得正收益。

1.2 近期重要事件回顾

• 美伊谈判与中东地缘政治局势：首轮谈判未达成协议，霍尔木兹海峡局势反复，双方在核管控、制裁解除等核心议题上仍无突破性共识。

1.3 重要事件定价分析

• 极端风险概率降低：谈判本身遏制了冲突全面升级及霍尔木兹海峡长期封锁等尾部风险。
• 投资者对风险因素的敏感度逐步钝化，对边际改善与积极变量的反应更加敏锐。

1.4 重点资产战术性配置观点

• 权益方面：
  • 超配AH股：中国强韧性经济支持资本市场表现，新一轮资本市场改革提速，传统行业企稳，新兴产业投入提速，制造业走向全球。
  • 超配美股、欧股、日股：地缘政治局势边际改善提振市场风险偏好，原油价格下行有利于宏观流动性预期改善。
• 债券方面：
  • 低配国债：风险偏好触底反转，国债配置性价比低于风险资产。
  • 低配美债：美联储降息预期边际升温，但风险资产配置性价比更高。
• 商品方面：
  • 黄金：长期看战略性配置价值依旧维持，但短期投机性资金与再通胀交易阶段性压制金价。
  • 工业金属：地缘政治局势改善与风险偏好提升提高配置性价比，供需不平衡情况或阶段性存在。

战术性资产配置组合追踪

2.1 战术性资产配置组合

• 组合上周收益率为0.99%，累计超额收益率为5.69%，累计绝对收益率为20.78%。
• 组合覆盖标的最新权重与表现情况：权益46.71%，债券34.37%，商品18.93%。

风险提示

• 分析维度存在局限性，模型设计存在主观性，历史与预期数据存在偏差，量化模型局限性，地缘政治不确定性。