战略性大类资产配置周度点评（20260427）：地缘政治定价充分，新变量决定资产价格

核心观点与关键数据

• 地缘政治定价充分，新变量决定资产价格：投资者对美伊博弈的预期已充分定价，后续大类资产价格对地缘政治因素的敏感度可能进一步钝化。美伊谈判虽存在分歧，但双方均保持克制，冲突全面升级风险大幅下行。
• 中国强韧性经济支持资本市场表现：建议超配AH股，中国内地经济强劲有韧性，资本市场改革提速，传统行业企稳，新兴产业投入提速，制造业竞争力提升，2026年中国增长预期有望上修。
• 地缘政治局势边际改善提振市场风险偏好：建议超配美股、欧股、日股，原油价格下行有利于宏观流动性预期改善，全球风险资产beta系统性提升。
• 国债配置性价比低于风险资产：风险偏好触底反转，融资需求与信贷供给不平衡，居民企业或进行资产配置再平衡，但国债配置性价比低于风险资产。
• 美联储降息预期边际升温，风险资产配置性价比更高：美国经济边际收敛，美联储降息预期升温，但风险资产配置性价比更高，美债配置性价比低于风险资产。
• 黄金短期波动受压，长期配置价值依旧：通胀预期与油价高位上行，短期投机性资金与再通胀交易或阶段性压制黄金，但长期看，黄金的战略性配置价值依旧维持。
• 工业金属配置性价比提升：电力相关建筑设备、交通工具、AI算力扩张、军事设施更新均对工业金属带来新增需求，地缘政治局势改善与风险偏好提升提高工业金属配置性价比。

研究结论

• 战术性资产配置观点：建议超配AH股、美股、日股、欧股与工业金属。
• 战术性资产配置组合：上周收益率为0.66%，截至2026年4月26日，相对于基准组合，实现累计超额收益率6.35%，累计绝对收益率22.37%。
• 风险提示：分析维度存在局限性，模型设计存在主观性，历史与预期数据存在偏差，量化模型局限性，地缘政治不确定性。