【纯苯&苯乙烯周报】宏观情绪回暖与产业基本面走强

国贸期货能源化工研究中心2026-04-20 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 苯 乙 烯 ： 地 缘 政 治 缓 和 主 导 市 场 交 易 纯苯&苯乙烯基本面概述 PART TWO 原 油 ： 原 油 大 幅 下 跌 ， 市 场 因 消 息 陷 入 混 乱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 ： 石 脑 油 弱 势 纯 苯 利 润 扩 张 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯:国 内 与 海 外 不 可 抗 力 增 加 资料来源：Wind、国贸期货研究院 纯 苯 ： 基 本 面 持 续 去 库 资料来源：Wind、国贸期货研究院 03 聚合物需求概述 PART THREE 苯 乙 烯 下 游 ：A B S负 荷 稳 定 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 下 游 ：P S生 产 毛 利 低 位 资料来源：Wind、国贸期货研究院n当前全球原油市场正经历一场由中东供应中断引发的结构性失衡。其核心特征是亚洲需求锐减与全球“抢油大战”并存，导致现货市场与期货市场、不同区域市场之间出现严重分化。失去波斯湾的原油供应后，亚洲炼油商被迫大规模削减产量。3月份中东运往亚洲的原油/凝析油出口量同比骤降800万桶/日，仅为830万桶/日。日本等国的原油进口量已降至正常水平的68%，大量非核心炼能已闲置。为了保障能源安全，亚洲炼厂对价格的敏感度降低，转而不惜成本地在全球范围内竞购替代油源。 苯 乙 烯 下 游 ：E P S价 格 大 涨 ， 负 荷 回 升 n中东局势缓和但对供应链的影响依然存在，亚洲苯供应链受霍尔木兹海峡封锁导致原料供应受限，中国与韩国炼厂降低开工率，炼厂重整装置计划内或提前检修，供应将进一步收紧。石脑油供应紧张加剧苯供应收缩。国内纯苯现货保持强势，并且韩国与中东供应中断或削弱后续进口增量。苯乙烯下游开工率维持高位，刚需托底需求，石脑油价格走弱导致价差扩张。国内部分装置因检修被动降负，国内纯苯库存持续去化。亚洲与美国套利窗口并未打开。 纯 苯 ： 苯 胺 高 库 存 资料来源：Wind、国贸期货研究院n石脑油市场正处于裂解利润亏损与地缘政治风险的双重夹击之下。虽然现货市场维持着强劲的溢价结构，但受制于霍尔木兹海峡的持续封锁及原料供应的不确定性，亚洲及欧洲的裂解装置开工率被压制在极低水平。市场正从单纯的供需失衡转向由地缘政治主导的“供给恐慌”阶段。尽管石脑油裂解制烯烃普遍陷入亏损，但现货市场的紧张情绪并未缓解，呈现出极端的现货溢价结构。由于原料成本高企，亚洲和欧洲的丙烷-石脑油价差均处于深度负值区域，这导致工厂缺乏提高开工率的动力，除非利润率出现实质性修复。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 己 二 酸 ： 己 二 酸 表 需 维 持 高 位 ， 涨 价 增 利 资料来源：Wind、国贸期货研究院 己 内 酰 胺 ： 己 内 酰 胺 库 存 去 化 需 求 良 好 ， 利 润 扩 张 资料来源：Wind、国贸期货研究院 家 电 ： 家 电 需 求 或 受 高 价 影 响 资料来源：Wind、国贸期货研究院n原油价格在实货与盘面的表现出现割裂，特朗普对资本市场的安抚也使得全球市场再次回归人工智能畅享的未来。苯乙烯当前的局势依然呈现大波动，盘面表现弱于实货，随着石脑油价格下滑，纯苯-石脑油的价差有所扩张，但是乙烯、丙烯裂解装置利润走差，市场提负的意愿进一步降低，炼厂采取防御性策略。国内的大型装置按计划进入检修，非一体化生产商因乙烯短缺而陷入亏损边缘，整体有效供应量显著收缩。出口取代内需成为市场的核心驱动力。这种外部需求的爆发式增长打开了出口套利窗口，出口订单消化了国内的潜在库存，下游产业链的传导机制出现明显分化。EPS行业表现出较强的韧性，开工率微升；PS行业则对高价原料表现出抵触；ABS行业受双重挤压最为严重，除了苯乙烯成本高企外，还面临丁二烯供应紧张的问题，导致开工率被迫下调。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 n国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖