公司首次覆盖报告光通信新锐正在冉冉升起

杰普特作为国内激光器领军企业，正积极布局光通信赛道，打造“光+AI”融合创新生态。公司主营业务包括光纤激光器和检测设备，近年来通过拓展MPO、MMC、FAU等光器件，以及研发VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统等光通信设备，实现多元化发展。

公司发展历程：杰普特历经三个阶段发展，从最初聚焦工业领域光纤激光器，到拓展至手机打标等领域，再到如今全面聚焦光连接领域，积极布局FAU、MPO、MMC等光器件，并通过收购矩阵光电切入FAU市场。

业绩表现：公司收入和利润规模持续增长，2025年收入预计达20.74亿元，归母净利润预计达2.79亿元。激光器业务为公司收入主要来源，光纤器件业务成为新的增长引擎。公司费用率稳步下降，研发投入持续增加。

光器件业务：随着AI算力需求释放，CPO产业快速发展，OCS市场也迎来高增长。杰普特在FAU、MPO、MMC等光器件领域已实现量产，并通过收购矩阵光电和与云智光联合作，进一步巩固市场地位。公司MPO产品已通过senko体系认证，MMC产品已通过uscon体系认证，并正加紧扩产。

光通信设备业务：公司已研制成功VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统、新型光电模组自动检测设备，并已实现销售。

传统业务：激光器业务方面，公司产品持续推动国产替代，在动力电池和消费级市场领域落地加速。智能装备方面，公司在光电有源检测、软性电路板激光微孔加工等领域均有建树，并研发了MLCC高速测试分选机。

盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.46亿元、9.77亿元、13.26亿元，对应PE分别为41.8倍、27.6倍、20.4倍。

投资建议：首次覆盖，维持“买入”评级。

风险提示：CPO/OCS产业化不及预期、光器件行业竞争加剧、产能扩张风险、技术迭代风险、高估值波动风险。