区域优质新能源发电运营商，锂矿达产+算电融合打开成长空间

核心观点

公司是四川省属国有控股新能源核心平台，聚焦绿色能源核心产业发展，形成“新能源发电+锂电”双轮驱动的业务格局。公司风电资产质地优异，未来装机仍存翻倍空间；环保业务以垃圾焚烧发电和环卫一体化为核心，贡献稳定业绩与现金流；锂电业务方面，李家沟锂矿投产打开全新成长空间。

关键数据

• 公司已建成新能源装机1.39GW（风电1.37GW，光伏0.2GW），预计未来三年装机规模有望翻倍。
• 公司拥有李家沟锂矿采选项目，年产原矿105万吨、精矿约18万吨，锂盐端已形成4.5万吨/年产能。
• 2025年公司实现收入36亿元，同比增长17.83%，实现归母净利润5.02亿元，同比下降30.87%。
• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.34/13.99/16.31亿元，同比+126%/23%/17%。

研究结论

看好公司未来发展的核心逻辑：1）储能装机高增带动锂需求增长，李家沟锂矿达产及锂盐产能逐步释放，将充分受益于储能行业景气度提升，业绩弹性显著；2）算电融合概念催化，公司作为凉山州绿电核心供给方为算力中心提供稳定绿电与储能保障，政策红利与场景落地双重驱动，打开长期成长天花板。预计公司合理估值在20.22-20.65元之间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。