海光信息更新点评：深算2号打开成长空间，GPU国产替代正当时

研报总结

• 评级与目标价：维持“增持”评级，目标价调整至100.95元。

• 业绩与预测调整：考虑整体信创采购放缓及Q3业绩低于预期，对2023-2025年的营收预测调整为59.97亿元、90.23亿元、126.77亿元，EPS预测调整为0.54元、0.81元、1.15元。

• 市场关注点：高性能AI芯片受制裁背景下，公司深算2号快速放量，成为大芯片国产替代的稀缺标的。以大芯片行业平均26倍PS为参考，给予公司2024年26倍PS估值，目标价上调至100.95元。

• Q3业绩亮点：Q3营收稳定增长至13.31亿元，同比增长3%，净利润2.24亿元，同比增长27%。深算2号的加速放量有望在Q4推动业绩进一步增长。

• 成本与利润表现：Q3毛利率为56.23%，环比下降5.94个百分点，但同比上升9.43个百分点，主要得益于海光三号产品在新市场的高竞争力和高毛利率。

• 产品进展：深算2号已正式发布并商用，具备全精度浮点数据和常见整型数据计算能力，性能显著提升，适用于大数据、人工智能、商业计算等领域。

• 催化剂：信创国产化采购加速与AIGC技术快速落地有望为公司带来正面影响。

• 风险提示：半导体国产化进程可能不及预期，以及新产品验证存在不确定性。