旺能环境2025年业绩稳健增长,盈利能力显著提升。公司实现营业收入32.44亿元,同比增长2.23%;归母净利润7.21亿元,同比增长28.58%。分业务看,生活垃圾处理业务营收25.09亿元,同比增长9.26%,吨垃圾发电效率提高;餐厨垃圾处理业务营收4.68亿元,同比增长1.31%,板块毛利率提升至33.74%。公司现金流保持稳健,经营活动现金流量净额达17.65亿元,同比增长10.56%,应收账款规模收窄。海外市场拓展取得进展,越南太平600吨项目成功签约,并积极布局印尼、乌兹别克斯坦等“一带一路”沿线国家。公司探索“固废处理+新能源+算力服务”新模式,以湖州零碳智算中心为起点,有望打开新的增长空间。预计公司2026-2028年营业收入分别为32.8/33.31/34.27亿元,归母净利润7.68/8.04/8.21亿元,维持“买入”评级。风险因素包括产能推进不及预期、数据中心合作不确定性、应收账款回收风险及公用事业价格市场化改革缓慢。