铁合金市场整体呈现产量回升但基本面上行驱动有限的态势。
锰硅方面：
- 外部情绪扰动减弱：中东地区局势缓和，美伊谈判消息传出，原油价格、美元指数震荡回落。
- 基本面驱动力度不足：供应端，开工率小幅回升，产量环比增加3.56%至16.8万吨，结束四连跌；需求端，铁水产量持平，螺纹产量小幅回落，锰硅需求量微降；成本端，港口锰矿价格小幅回落，内蒙、宁夏地区生产成本周环比下降约60元/吨；库存端，63家样本企业库存微降，仍处于近年高位。
- 结论：短期锰硅期价预计震荡运行，关注外部环境及成本变动。
硅铁方面：
- 外部扰动逐渐减弱：黑色板块振幅收窄。
- 基本面缺乏方向性驱动：供应端，硅铁产量明显回升，周产量为11.58万吨，环比增加5.7%；需求端，样本钢厂硅铁需求量微降0.66%；成本端，兰炭小料价格持平，青海、宁夏地区生产成本周环比持平；库存端，60家样本企业库存环比下降约5000吨至5.96万吨，低于去年同期水平。
- 结论：短期硅铁期价预计仍震荡运行，关注成本及外部环境变化。
关键数据：
- 锰硅：周产量16.8万吨（环比+3.56%），内蒙、宁夏生产成本约6103-6148元/吨（环比-60元/吨），库存37.6万吨。
- 硅铁：周产量11.58万吨（环比+5.7%），青海、宁夏生产成本约5510-5422元/吨（持平），库存5.96万吨。
研究结论：
- 双硅期价均震荡走强，锰硅涨幅大于硅铁。
- 现货价格多数地区震荡走强。
- 基差、近远价差均窄幅震荡。
- 北方锰硅即期生产利润环比增加，南方下降，硅铁即期生产利润环比增加。
- 锰硅期权历史波动率小幅回落，持仓量认沽认购比率阶段性高位。
- 硅铁期权历史波动率小幅回落，成交量认沽认购比率低位回升。
