市场分析
价格方面：沪镍主力合约强势上涨，周涨幅14.3%，创年内单周最大涨幅，最高触及145160元/吨。现货市场均价上行8150元/吨至140590元/吨，但采购意愿偏弱，成交走弱。金川镍升水下调，电积镍贴水格局未改。
宏观方面：印尼新规将钴、铁等元素纳入计价，镍矿基准价格大幅上调，湿法冶炼成本攀升至2万美元/镍金属吨以上。地缘冲突导致硫磺供应紧张，部分印尼企业减产，加剧MHP供应担忧。美伊谈判缓和，市场风险偏好回升。
供需方面：供应端，镍矿紧张，镍铁与精炼镍供应充足，但MHP生产受阻，硫磺供应紧张。需求端，不锈钢钢厂利润改善，提供稳定需求支撑，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，三元电池贡献小幅需求增量。国内镍库存维持累积状态。
成本利润：一体化MHP生产电积镍成本119802元/吨，利润9.10%；外采硫酸镍生产电积镍成本153539元/吨，利润-7.10%；外采MHP生产电积镍成本156359元/吨，利润-8.80%。
库存方面：上期所沪镍库存增加1831吨至67843吨，LME镍库存减少1486吨至278184吨，中国精炼镍库存增加3148吨至92526吨。
策略：短期镍价维持高位震荡，但未来波动较大，需注意持仓风险。单边策略暂无。
风险：国内经济政策、印尼政策变动，美国总统出台的政策。
市场分析
价格方面：不锈钢主力合约强势突破，周涨幅4.17%，最高触及15175元/吨。现货市场报价同步跟涨，但下游采购心态谨慎。
宏观方面：美元走弱、地缘风险缓和提振商品风险偏好，印尼镍矿新政推升原料成本，共同为不锈钢价格提供上行动能。国内终端需求仍显偏弱。
供需方面：供给端，钢厂维持高排产计划，4月粗钢总排产预计达368.47万吨，同比增幅5.2%，供应压力逐步显现。需求端，4月消费回升，订单缓和，下游提货增加。
成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本环比微增，一体化工艺冶炼304冷轧成本环比微增。
库存方面：全国主流市场不锈钢社会总库存周环比下降3.18%，冷轧库存下降1.85%，热轧库存下降5.01%。
策略：短期不锈钢跟随镍价走势，预计维持偏强震荡。单边策略暂无。
风险：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的政策。
图表
包含电解镍市场价格、红土镍矿价格、印尼MHP FOB价格、硫酸镍价格、进口升贴水、金川电解镍升贴水、电解镍及不锈钢现货价格、库存、产量、成本、利润等图表。
资料来源
SMM，华泰期货研究院，百川盈孚，Mysteel。
