沪镍观点：近期镍价在成本、供需、库存与下游需求之间呈现多空博弈格局。成本方面，印尼2026年镍矿RKAB配额同比大幅缩减约30%至2.6-2.7亿吨，叠加4月15日生效的HPM新规，湿法矿受冲击更为显著，MHP一体化转电积镍成本线抬升；中东硫磺供应链受阻又进一步推高辅料成本，印尼部分镍冶炼企业被迫减产至少10%。供需方面，印尼镍矿配额收紧叠加硫磺供应风险，使全球原生镍供应存在从过剩转为短缺的可能性，但电池与不锈钢两大终端需求疲软依然限制了价格涨幅。库存方面，全球显性库存仍处高位，高库存对价格上行弹性形成实质性压制。下游需求方面，300系不锈钢成本虽刚性抬升，但终端采购以刚需为主，地产复苏乏力导致钢厂库存高企；电池行业同样受能源价格上涨影响，下游补库谨慎，整体呈现“成本抬升强预期与高库存弱现实”的博弈格局。
操作策略：
沪镍主力：高位震荡思路，回落再建仓，不追高。
不锈钢主力：震荡偏强运行。
基本面分析
镍矿市场状况
- 印尼MHP新政落地，矿端成本中枢上移，硫磺断供风险推高MHP成本。
- 2026年4月16日中国14港镍矿库存总量为643.93万湿吨，较上期减少38万湿吨，降幅5.57%。
- 2026年2月镍矿进口量122.39万吨，环比减少16.03万吨，降幅11.58%；同比增加7.78万吨，增幅6.79%。
电解镍市场状况
- 2026年3月中国精炼镍产量37337吨，环比增加14.53%，同比增加1.83%。
- 2026年4月中国精炼镍预估产量38830吨，环比增加4.00%，同比增加6.53%。
- 2026年2月中国精炼镍进口量16930.903吨，环比减少5135吨，降幅23.27%；同比增加9333吨，增幅122.85%。
- LME库存减少3486吨，库存量278184吨。
- 上期所库存增加1801吨，报于67843吨。
- 社会库存数据显示，沪镍仓单比上周增加2673吨，现货库存25547吨，增加475吨。
镍铁市场状况
- 2026年3月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计15.53万吨，环比增幅6.89%。
- 2026年1-3月中国&印尼镍生铁总金属产量45.9万吨，同比降幅8.66%。
- 2026年2月中国镍铁进口量83.17万吨，环比减少7.82万吨，降幅8.6%。
- 镍铁3月库存可流通17.2万实物吨，折合1.14万镍吨。
不锈钢市场状况
- 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周上涨275元/吨。
- 2026年3月不锈钢粗钢产量379.6万吨，其中300系产量193.7万吨，环比增长46.8%。
- 2026年最新数据：不锈钢进口量为10.9万吨，出口量为26万吨。
- 中国不锈钢社会库存为114.82万吨，环比下降3.78万吨，其中300系库存67.62万吨，环比下降0.16万吨。
中国新能源汽车产销数据
- 2026年3月新能源汽车产量为123.1万辆，同比下降3.6%；销量为125.2万辆，同比增长1.2%。
- 2026年3月我国动力和储能电池合计产量为177.7GWh，环比增长25.5%，同比增长50.2%。
- 3月国内动力电池装车量为56.5GWh，环比增长114.9%，同比下降0.1%。
- 一季度累计装车量124.9GWh，同比下降4.1%。
技术面
- 沪镍主力合约收于143730元/吨，全周累计上涨约8.06%。
- MA5日均线金叉MA10与MA20，MACD在零轴上方多头排列、红柱持续放量，中期上行动能充足。
- KDJ指标已进入80上方超买区，J值钝化，短线存在回调压力。
- 持仓方面，近几日呈现“上涨减仓”特征，空头被动离场。
研究结论
- 基本面观点：印尼MHP新政和RKAB配额收紧支撑镍价成本，但全球高库存和下游需求疲软限制价格涨幅。
- 单边策略：
- 沪镍主力：高位震荡思路，回落再建仓，不追高。
- 不锈钢主力：震荡偏强运行。
