沪镍观点：本周镍价震荡偏强运行，现货交投一般。近期部分产能减产，供应压力减轻。产业链上，印尼招标落地，镍矿价格小幅回落，海运费持平，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨，预期供应宽松。镍铁价格稳中有小幅下降，成本线有所止跌启稳。不锈钢库存小幅回落。精炼镍库存持续高位，过剩格局不变。新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。
操作策略：
- 沪镍主力：20均线上下震荡运行，中长线反弹抛空。
- 不锈钢主力：20均线上下震荡。
基本面分析
产业链周度价格变化
- 镍矿价格下降，海运费持平。
- 镍矿库存：2025年12月4日中国14港镍矿库存总量为1469.71万湿吨，较上期减少17.62万湿吨，降幅1.18%。
- 镍矿进口：2025年10月镍矿进口量468.28万吨，环比减少143.16万吨，降幅23.41%；同比增加46.28万吨，增幅10.97%。
- 印尼镍矿招标落地，下游刚需采购。
镍价震荡偏强，交投一般
- 现货：本周镍价震荡偏强运行，现货交投一般。部分出现减产后，过剩收窄，但供应压力仍强。
- 中长期基本面：全球镍市场预计在印尼低成本产能主导下维持供应过剩格局，不锈钢等传统需求增长乏力，但新能源领域的高镍化趋势将提供关键结构性支撑。行业将在持续低价中加速出清高成本产能，镍价底部将锚定印尼镍生铁成本线。
电解镍市场状况
- 电解镍产量：2025年11月中国精炼镍产量28392吨，环比减少14.85%，同比减少15.27%。
- 精炼镍进出口量：2025年10月中国精炼镍进口量9741.246吨，环比减少18626吨，降幅65.66%；同比增加58吨，增幅0.59%。2025年1-10月，中国精炼镍累计进口量195124.014吨，同比增加125140吨，增幅178.81%。
- 硫酸镍价格稳中有降：2025年10月中国硫酸镍实物产量22.86万吨，金属产量5.03万吨，环比减0.25%。
- LME库存下降，沪镍库存增加：LME库存减少1644吨，库存量253116吨。上期所库存增加1726吨，报于42508吨。
镍铁市场状况
- 镍铁价格止跌持平：低镍铁价格持平，收于3300元/吨；高镍铁价格下跌5元/镍，收于890元/镍。
- 镍铁产量情况：2025年10月中国镍生铁实际产量金属量2.29万吨，环比增幅5.43%，同比降幅8.5%。
- 镍铁进口量：2025年10月中国镍铁进口量90.5万吨，环比减少18万吨，降幅16.6%；同比增加21.4万吨，增幅31.0%。
- 镍铁库存：镍铁10月库存可流通20.91万实物吨，折合1.98万镍吨。
不锈钢市场状况
- 不锈钢价格：本周304不锈钢价格（四地均价）与上周持平。
- 不锈钢粗钢产量：10月份不锈钢粗钢产量342.67万吨，其中300系产量176.27万吨，环比上涨1.43%。
- 不锈钢进出口量：最新数据：不锈钢进口量为12.41万吨，出口量为35.81万吨。
- 中国不锈钢社会库存：12月5日无锡库存为57.64万吨，佛山库存34.63万吨，全国库存108.03万吨，环比下降0.58万吨。
新能源汽车产销情况
- 10月，新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的51.6%。
- 1-10月，新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.7%。
- 动力电池：10月，动力和其他电池产量170.6GWh，环比增长12.9%，同比增长50.5%；销量166GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8%。
- 装车量：1-10月国内动力电池累计装车量578GWh，累计同比增长42.4%。10月单月装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1%。
技术面
- 日K线上来看，价格在20均线之上小幅震荡，20均线依然向下运行。从持仓来看，增加有限，说明空头力并有再次打压。从指标来看MACD维持向上趋势，KDJ则进入了超买区，回调调整。从整体来价格会在20均线上下震荡运行。
研究结论
- 沪镍主力：20均线上下震荡运行，中长线反弹抛空。
- 不锈钢主力：20均线上下震荡。
