沪镍观点：本周镍价大幅回落，跌破年内低点，下游采购积极性尚可，近期部分产能减产，格林美等货源偏紧。产业链上，镍矿价格坚挺，海运费小幅上升，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨，预期供应宽松。镍铁价格继续回落，跌破900大关支撑，成本线重心再降。不锈钢库存小幅回升，300系小幅回落，需求表现仍不佳。精炼镍库存持续高位，过剩格局不变。新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。
操作策略：
- 沪镍主力：115000为中心，上下2000点区间震荡，中长线反弹抛空。
- 不锈钢主力：向下承压，偏弱运行。
基本面分析
产业链周度价格变化
- 镍矿价格维稳，海运费上升。中国14港镍矿库存总量为1499.76万湿吨，较上期减少0.65%。菲律宾镍矿减少1.07%，其他国家镍矿增加8.21%。
- 镍矿进口量环比减少23.41%，同比增加10.97%。印尼镍矿基准报价小幅下降。
- 镍价走弱，下游逢低采购积极性尚可。中长期基本面显示供需双增，但过剩格局不变。
电解镍市场状况
- 2025年10月中国精炼镍产量33345吨，环比减少9.38%，同比增加8.09%。产能利用率72.99%。
- 2025年10月中国精炼镍进口量9741.246吨，环比减少65.66%，同比增加0.59%。净进口-3926.225吨。
- 硫酸镍价格下降，电池级硫酸镍报价27700元/吨，电镀级硫酸镍报价29500元/吨。
- LME库存增加1860吨至253950吨，沪镍库存减少778吨至39795吨，社会库存减少1099吨至53144吨。
镍铁市场状况
- 镍铁价格继续回落，低镍铁价格下跌100元/吨至3300元/吨，高镍铁价格下跌20元/镍至895元/镍。
- 2025年10月中国镍生铁产量金属量2.29万吨，环比增幅5.43%，同比降幅8.5%。
- 2025年10月中国镍铁进口量90.5万吨，环比减少16.6%，同比增加21.4%。自印尼进口镍铁量88.4万吨，同比增加32.1%。
- 镍铁库存可流通20.91万实物吨，折合1.98万镍吨。
不锈钢市场状况
- 304不锈钢价格下跌137.5元/吨至四地均价。
- 2025年10月不锈钢粗钢产量342.67万吨，300系产量176.27万吨，环比上涨1.43%。
- 不锈钢进口量12.41万吨，出口量35.81万吨。
- 中国不锈钢社会库存107.17万吨，环比上升0.12万吨，300系库存65.88万吨，环比下降0.12万吨。
新能源汽车产销数据
- 2025年10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比增长21.1%和20%。
- 2025年1-10月新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比增长33.1%和32.7%。
- 2025年10月动力电池产量170.6GWh，同比增长50.5%；销量166GWh，同比增长50.8%。
- 2025年1-10月动力电池累计装车量578GWh，同比增长42.4%。10月单月装车量84.1GWh，同比增长42.1%。
技术面分析
- 日K线上，价格继续承压，前低被打破，下方空间打开，开始远离20均线，持仓高位没有减仓，说明主力做空情绪依然较高。
- MACD指标绿柱开始回缩，KDJ等指标进入超卖，有一定反弹需求。
研究结论
- 沪镍中长线反弹抛空，115000为中心，上下2000点区间震荡。
- 不锈钢向下承压，偏弱运行。
