季报点评：业绩承压，看好长期成长逻辑兑现

瑞可达（688800.SH）季报点评总结

事件与业绩表现

公司发布2023年第一季度报告，实现营业收入3.29亿元，同比下降9.19%，环比下降28.66%；归母净利润0.41亿元，同比下降26.46%，环比下降26.23%。扣非后归母净利润0.38亿元，同比下降19.83%，环比下降29%。业绩下滑主要受车市低迷影响，2023年第一季度汽车销量下滑6.7%，其中乘用车下滑7.3%，商用车下滑2.9%。

投资摘要

• 短期承压：行业低迷叠加厂商清库存导致需求滞后，公司短期营收承压。
• 毛利率提升：公司通过降本增效和优化产品结构，2023年第一季度毛利率为27.42%，同比上升2.45个百分点，环比上升0.41个百分点。
• 费用高增：期间费用率同比上升6.66个百分点，环比上升2.05个百分点，主要由于研发投入加大和股权激励费用。
• 产能扩张：公司产品覆盖新能源汽车、风电、光伏等多个领域，2022年完成车载高速连接器全系列开发，并通过定增募资及项目投资扩大产能，新增境外子公司以拓展国际市场。

投资建议

预测公司2023-2025年营业收入分别为22.12亿元、28.72亿元、36.36亿元，同比增长36.1%、29.9%、26.6%；归母净利润分别为2.96亿元、4.11亿元、5.49亿元，同比增长17%、39%、33.7%。对应PE分别为29.2倍、21倍、15.7倍。给予公司2023年40倍PE的估值，对应股价104.51元，维持“买入”评级。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 5G通信建设不及预期
• 应收账款无法收回
• 存货跌价
• 原材料价格上涨
• 技术迭代风险
• 国外业务发展不及预期